东吴证券-中国汽研-601965-围绕战略目标，拓展核心业务新领域-211103

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投资要点公告要点：中国汽车工程研究院股份有限公司（中国汽研）与苏州国家高新技术产业开发区管理委员会签订了《投资合作协议》，中国汽研拟在苏州高新区建设通用技术集团中国汽研华东总部基地项目，总投资约20亿元。

该协议需完成所涉项目的可行性研究，并提交公司董事会审议通过后生效。

2027年项目达产，围绕新能源汽车拓展多项业务范围：项目规划占地面积约120亩，建设期暂定5年，公司预计2027年项目达产，达产后公司预计年营收达到5亿元。

项目整体建设包括六个方面的内容：1）新能源汽车整车和“三电”研发测试；2）汽车零部件检测；3）电气架构、车载软件、无线通信和智能座舱检验能力；4）充电设施大数据监管平台；5）工业检测；6）智能电动汽车检测评估以及年检设备等。

围绕核心业务，全面提升重点区域技术服务能力：华东地区作为我国最大的汽车产业集群，是公司核心业务（汽车技术服务业务）重点区域市场，项目建成后，将全面提升中国汽研在华东地区的技术服务能力，构建面向智能化、网联化、电动化、低碳化的特色服务能力，为华东地区企业提供属地化一站式服务，开展标准规范制订、行业共性技术研究以及第三方测试研发服务，构建成为华东地区新能源汽车、智能网联汽车、大数据、机器人、智能制造等产业发展和共性技术推广的公共服务平台。

汽车强制性检测稀缺性标的，政策驱动+市场规模扩张，将迎来新机遇。

汽车技术服务板块：1）平行进口国六环保信息公开，“大吨小标”转向治理等政策实施，为细分检测领域带来新的市场机遇；2）新能源行业进入高速发展阶段，相关强检业务市场规模不断扩张；3）汽车智能化、网联化相关领域研发投入持续增加，智能网联市场扩大。

4）数据安全监管不断规范，推进数据经济发展，数据检测业务迎来新的发展机遇。

装备制造板块：1）氢燃料电池相关规划相继发布，加速氢燃料电池产业升级，给燃气系统业务转型带来新的机遇；2）国家核心都市圈及城市经济圈发展规划出台，为轨交业务带来新的增量，并保持稳定增长。

盈利预测与投资评级：公司是汽车强制性检测稀缺性标的，看好公司长期发展。

我们维持对公司的盈利预测，2021-2023年营收分别为38.05/42.38/47.25亿元，同比+11.3%/11.4%/11/5%,归母净利润为7.54/8.82/10.45亿元，同比+35.0%/+17.0%/+18.4%，对应EPS为0.76/0.89/1.06元，对应PE为23.00/19.66/16.59倍。

看好公司未来发展前景，维持“买入”评级。

风险提示：有新进入者获公告强检相关认证资质；下游客户回款周期超出预期。