招商期货-招期有色铜周度报告：废铜供应趋紧，下游逢低采购-200920

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下半年招商期货废铜供应量趋紧。

本周，固废中心公布了第十二批批文，批文量为13.63万吨，对比今年批文量颁发的情况来看，第四季度第一批批文比第三季度第一批批文再次减少4.13万吨，批文量继招期有色铜周度报告续呈现逐季递减的状态。

而9月1日新固废法已经开始实施，在该规废铜供应趋紧定下，进口废铜企业若无资质进口，可能面临国内的高昂罚单，同时，相关的航运公司也会因此受到牵连，因此海外多家航运企业拒绝承运废铜到国内。

调研了解到，目前由于再生资源新政策没有落地，因此环保部门对于放松进口废铜下游逢低采购也持有保留意见。

当前再生资源新政策仍旧处于收集企业申请意向的阶段，而固废法的实施又将影响到企业前期进口废铜的意愿，我们预计2020招商期货年中国进口废铜供应将减少40%。

仅依赖国内回收暂时无法弥补进口废铜的缺失量，近期国内废铜回收已经出现困难，精废招期有色铜周度报告价差也再次回落至1500元，市场逐渐倾向使用精铜消费。

需求废铜供应趋紧端，终端行业中汽车行业表现最佳。

从去年开始国家陆续颁布了刺激汽车消费的相关政策，1-8月份乘用车产量为1117万辆，同比减少15.5%，降幅持续缩小下游逢低采购；商用车产量达到325.6万辆，同比增加19.28%。

国内仍然处于累库的状态，招商期货但调研了解到，当铜价出现下行时，下游采购订单明显增加，支撑铜价，反映出虽然需求仍在，但下游有畏高的情绪。

LME铜库存本周略微上升3200吨招期有色铜周度报告至7.87万吨，但仍然处于低位，推动外盘铜价走高，也提振国内铜价。

市场交易关注点在中废铜供应趋紧美关系、流动性等宏观消息上，虽有预期国内四季度消费向好，利好铜价，但目前来看国内基本面未发生大变化，国内仍旧处于累库状态，铜价短期仍将高位震荡。

操作上建议：观望，静候国内旺季来临，激进者近期回调后逢低轻仓布局多单风险提示：中美贸易冲突；流下游逢低采购动性收紧。