光大证券-数说资管产品研究系列之一：爆款基金的前世今生-200920

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◆回顾历史上三次“爆款基金潮”，对应不一样的市场环境以及监管环境2006年-2009年：期间共出现过21只爆款基金，平均发行规模178.68亿元，主要背景是牛市环境下基金产品的稀缺，投资者对光大证券基金的需求升温。

2015年：市场快速走牛，短期能获取高收益的基金经理成为追捧对象，共出现过9只爆款基金，平均发行规数说资管产品研究系列之一模173.92亿元。

2020年：今爆款基金的前世今生年19只百亿基金经理的“标签”：明星基金经理、中长期业绩出色、投资总监亲自掌舵。

2020年以来共有19只超百亿基金发行，平均发行规模170.77亿光大证券元，百亿爆款基金的认购热情已经超过2015年。

◆爆款基金的发展路径以及特征：2015年前后差异较大爆款基金的参与数说资管产品研究系列之一人数相对2015年增加明显：平均认购户数超过30万，且各家基金公司在托管行的选择上有所差异；“明星基金经理”效应逐步加强，托管行的分布逐步多元化。

爆款基金经理的投资风格：2爆款基金的前世今生015年爆款基金更看重短期的业绩，而2020年更多看重中长期业绩。

但基金经理之间的风格也有所差异，光大证券王栩、冯波等在投资上相对更为均衡，但也有各自所略微偏好的板块；郑磊、楼慧源等主要专注于医药行业；胡昕炜、王宗合主要专注于消费行业；李元博、许炎、郑希更专注于TMT行业。

爆款基金二季度重仓股在医药行业占比最高：爆款基数说资管产品研究系列之一金经理的老产品重仓股在医药行业占比最高，持仓相对较多的为长春高新、药明康德、迈瑞医疗；新产品将港股纳入重仓股：美团点评、腾讯控股、药明生物等。

◆爆款基金的后续演绎：业绩分化、份额递减业绩分化严重：2015年成立的爆款基金中，仅东方红中国优势与汇添富医疗服务成立以来相对偏股基金指数的年化超额收益在10%以上爆款基金的前世今生，另外还有4只基金未跑赢偏股基金指数。

我们构造的爆款基金指数自2015/7/7-2020/9/16的累计收益为42.32%，而偏股基金指数的累计收益为46光大证券.72%，爆款基金指数并没有跑赢同期偏股基金指数。

份额递减明显：2015年成立的爆款基金在首发后下一报告期的平均份额留存率为8数说资管产品研究系列之一2.70%，但截至2020Q2相对首发的平均份额留存率仅为26.12%；2020年成立的三只爆款基金在2020Q2相对首发的平均份额留存率为58.27%。

◆主动权益基金的发展建议一、重视投研文化建设，建立投研一体化体系，传承优秀投资方法；二、注重中长期业绩，考虑投资者持有体验度；三、补短板，爆款基金的前世今生年化波动率10%~20%的中等风险产品发展空间大。

◆风险提示：本报告数据均来自于历史公开数据整理分析，历史业绩不代表未来光大证券，基金未来表现受宏观经济及重仓行业景气度影响。