天风证券-国防军工行业：大选前台海如期升温，聚焦三季度同比/环比扩张企业-200920

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11月3日美国大选，进入倒计时44天敏感期，近期不稳定局面加剧2020年美国大选将在11月3日举行，目前距离大选仅44天风证券天，我们预计局势不稳定性将增强。

本周已经开始出现不稳定性的国防军工行业加大趋势。

大选前台海如期升温本周事件：（1）9月17日美国副国务卿访台。

（参考消息）（2）9月18聚焦三季度同比/环比扩张企业日解放军东部战区在台湾海峡进行实战演习。

（参考消息）目前或已进入不稳定局势天风证券常态化升温阶段，不稳定性加剧将持续拉动需求、推动行业加速发展，作战装备类将受益。

上海航天技术研究院：未来5年至10年中国的商业小卫星发国防军工行业射需求大于4000颗中新网9月19日新闻，第三届商业航天产业国际论坛在福建福州举行，会上上海航天技术研究院科技委秘书长潘军表示“未来5年至10年中国的商业小卫星发射需求大于4000颗，商业卫星制造的需求呈现快速增长。

”我们认为，这是我国权大选前台海如期升温威央企首次对小卫星未来数量进行预估，其具备重要的行业指导意义，5-10年4000颗，即年均400-800颗；截至2019年末，中国总计在轨运行卫星约350颗，2019年发射约80颗，其中微小卫星发射占比高达67.5%，商业卫星公司参与的卫星比重尾部增长。

我们预计，卫星制造与发射产业将在未来5-10年出聚焦三季度同比/环比扩张企业现单年6.56-13.11倍的增长。

我们预计星载芯片配套将受益高价值占比和强技术壁垒获得最高弹性，主要企业如和而泰（射频芯片）、康拓红外（SOC/SIP芯片）、鸿源电子（电容器），此外卫星通信运营商（中国卫通）作为运营者也将核心受益，其它品天风证券种如，航天八院总装配套商上海沪工。

Q2/Q3双击将出现，本阶段聚焦Q3单季环比、同比增速扩张的企业按照政治局第二十二次会议内容，我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期，预计进入十年景气扩张期，航空总装、无人装备、航空配套（含发动机）、新材料、导弹、军工电子（含红外）、电磁装备有望成为“十年行业扩张国防军工行业期“的重点建设方向，对于近期投资的建议：Q1、Q2军工板块均保持增速扩张趋势，同时存货与合同负债预示三季度将保持趋势。

板块中报显示，“十四五“方向企业已出现增速优势，其中导弹、军工电子、信息化三大细分板块的合同负债与预收款已呈现增速扩张趋势，其合同负债与预收款总计额同比分别增长68.28%、35.77大选前台海如期升温%、46.18%。

我们认为此类信息化武器装备及其配套、军工电子将是三季度同比/环比聚焦三季度同比/环比扩张企业增速扩张的主要可能超预期的方向。

三季报超预期组合：军工电子：合同负债与预收款H1为35.77%增长，预计被动器件、功率半导体均处于增速扩张期，关注如红外探测器-睿创微纳；被动器件火炬电子天风证券、鸿远电子、宏达电子；功率半导体-和而泰导弹：合同负债与预收款H1为68.28%增长，H1疫情影响较为严重，Q3预计将环比同比进入扩张期，主要围绕海空导弹、战略武器配套，如航天电器、天箭科技、鸿远电子。

信息化：合同负债与预收款H1为46.18%增长，核心关注仿真、蓝军、数国防军工行业据链、电磁装备企业-航天发展、ST湘电、盟升电子等。

风险提示：部分配套大选前台海如期升温企业新品交付进度不及预期，下游终端客户结算不确定。