光大证券-医药生物行业跨市场周报：CXO海外订单转移有望持续兑现，掌握流量的小CRO有大空间-200920

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◆行情回顾：上周，A股医药生物（申万，下同）指数下跌1.17%，跑输沪深300指数3.55pp，跑输创业板综指4.66pp，排名光大证券27/28，主要是医药板块积累较大涨幅后持续回调。

港股恒生医疗健康指数收涨4.0%，跑赢恒生国企指数3.医药生物行业跨市场周报5pp，排名3/11。

◆上市公司研发进CXO海外订单转移有望持续兑现度跟踪：上周，恒瑞的诺利糖肽注射液、通化东宝的超速效赖脯胰岛素注射液临床申请新进承办；丽珠的A-01正进行1期临床。

◆本周观点：掌握流量的小CRO有大空间CXO海外订单转移有望持续兑现，小CRO有大空间CXO海外订单转移有望持续兑现，Q3业绩有望延续较高增长态势。

CXO板块20Q光大证券2业绩明显回暖，充分验证了我们此前于6月21日和7月26日外发的周报《CXO有望借助疫情再上新台阶》和《行业、公司双双超预期，中报行情关注CXO》中的判断：“预计CXO业绩自20Q2明显回暖，但各板块业绩回暖进度不一，临床前CRO>CMO>临床CRO。

”短期：1）临床前CRO：订单充足，20H2有望延续较高增长态势；2）CMO医药生物行业跨市场周报：Q3有望进入订单转移兑现期；3）临床CRO：Q3有望订单和业绩双提速。

中期CXO海外订单转移有望持续兑现：行业数据稳健，研发分散化趋势不改。

远期：药物精准化掌握流量的小CRO有大空间带来研发分散化，掌握流量的小CRO公司有机会长大，推荐药石科技、维亚生物等。

下半年策略：“疫”后寻机，“长受益+快光大证券复苏”两大主线。

后疫情时代，医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级，建议关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向，推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润医药生物行业跨市场周报达医疗。

另外，因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏，建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复CXO海外订单转移有望持续兑现苏方向，推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。

◆风险提示：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅掌握流量的小CRO有大空间”事件；研发失败风险。