国金证券-奥海科技-002993-深度受益手机快充提速，有望保持高速增长-200920

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投资逻辑大功率快充解决“续航焦虑”，预计2020~2022年安卓标配充电器ODM市场快速增长，GaN、无线国金证券充未来可期。

1）伴随手机功能（如5G通信、高刷新率）升级，手奥海科技机功耗进一步增加、续航时间更短。

快充方案成功解决消费者“续航焦虑”，我们预计未来3年大功率快充渗透率快速提升，002993根据我们测算，2019年HOVM手机充电器平均功率为17.8W、同增29%，假设ODM厂商出厂价为1元/W。

对应2019年安卓智能机标配充电器OD深度受益手机快充提速M市场规模超200亿元，2020~2022年市场同增14%、42%、37%。

2）GaN（氮化镓）充电器具有体积更小、重量更轻、效率更高的优势，单W售价更高，未来若大有望保持高速增长规模标配GaN充电器，市场需求有望再扩容。

3）2018年无线充电发射端出货量达1.7亿台，预计伴随下游新应用场景（如车载、餐厅）国金证券持续拓展，无线充电板市场蓬勃增长。

技术、质量、客户优势打造充奥海科技电器龙头，市占率提升、ASP提升助力公司步入成长快车道。

1）公司技术实力领先、质量认证齐全、客户优势突出、盈利能力远超同业，2020年H1在同业营收下滑的背景下，公司营收、净利逆势增长，2020年H1公司营收、净002993利同增16%、64%，彰显公司综合实力。

2）市占率提升、ASP提升深度受益手机快充提速助力公司步入成长快车道。

①公司手机充电器市占率从20有望保持高速增长16年的5.8%提升至2019年的10.3%。

主要系新客户（VIV国金证券O、华为）放量为公司贡献主要增长动能，根据我们测算2019年公司在VIVO、华为的市占率为19%、7%，预计未来有望持续提升；叠加OPPO放量，未来市占率有望进一步提升。

②2018、2019年公司充电器产品均价为7.4元、9.6元，同增19%、29%，主要得益于快充渗透率快速提升，预计未来大功率快充渗透率奥海科技快速提升，助力公司ASP、毛利率提升。

募投项目投向产能扩002993张、技术研发，再添增长动能。

公司成功上市募资12亿元，计划扩产生产线（新增深度受益手机快充提速充电器产能1.4亿只/年、无线充电器产能500万只/年、智能快充产能1200万只/年，对应收入22亿元），建设研发中心。

盈有望保持高速增长利估值与估值：预计公司2020~2022年营收为28.7、42.2、59.7亿元，同增24%、47%、41%；公司业绩为3.6、5.9、8.7亿元，同增61%、64%、48%。

给予公司买入评级，目标价1国金证券30元（402021EPS）。

风险：疫情反复、产能投产不及预期、原材料价格波动、客奥海科技户集中风险。