财信证券-策略周报：经济持续复苏，把握顺周期板块机会-200920

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上周（9.14-9.18)股指高开，上证指数上涨2.38%，收报3338.0点，深证成指上涨2.33%，收报13245.09点，中小板指上涨2.50%，创业板指上涨2.34%；行业板块方面，汽车、非银金融、休闲服务涨幅居前；主题概念方面，连板指数、锂电电解液指数、次新股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7537.06亿，沪深两市成交额较前一周下降16.99%，其中沪市下降12.88%，深市下降19.19%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.52%，中证500上涨2.50%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7588，跌幅为1.14%；商品方面，I财信证券CEWTI原油连续上涨9.70%，COMEX黄金上涨0.47%，南华铁矿石指数下跌4.06%，DCE焦煤上涨2.00%。

策略周报北上资金周五大幅净流入。

截止2020年9月18号，北上资金全年累计净流入1225.2经济持续复苏9亿，北上资金上周累计净流入108.32亿。

截止9月17号，融资余额为14155.59亿，较前值把握顺周期板块机会上升42.47亿。

9月公募基金发行财信证券速度放缓。

8月，公募基金共发行3724.32亿，其中股票和混合型基金发行2287.9亿；9月，公募基金共发行1521.2亿，其中股票和混策略周报合型基金发行1183.46亿；2020年共发行21913.99亿，其中股票和混合型基金发行14026.5亿。

经济持续复苏，把握PPI修复预期下经济持续复苏的顺周期机会。

上周市场如我们周策略《短期科技股或有弱反弹，但A股需继续消化估值》所提示的，本周创业板企稳反弹，科技消费和金融周期板块估值继续把握顺周期板块机会收敛，但市场成交量持续缩量，整体呈现弱反弹格局。

市场目前的短期风险偏好压制因素已经基本消化；最新公布的经济数据显示投资、消费、工业、出口均在持续改善，预计第四季度经济增速将恢复到6%左右，PPI或将逐步形成向上预期；宏观流动性方面，市场基本已经接受政策回归正常态的现状，市场流动性资金进入缩量观望格局，北上资金上周财信证券大幅度净流入。

市场主要的策略周报驱动力正在逐步从涨估值转变为找业绩、找安全边际的逻辑，后续市场走势或与2016-2017年格局比较类似。

经济持续复苏市场近期对于科技、消费中部分龙头看法有较大分歧，我们认为随着市场情绪回暖、北上资金重启流入，下跌趋势或将有所企稳。

往后看，市场仍然将维持震荡向上格局，市场风格继续向顺周期板块切把握顺周期板块机会换，科技消费仍然需要时间换空间、继续消化估值。

中长期配置主财信证券线仍然是“内需为主，外需回补”逻辑，中长期坚定看好科技成长板块，关注可选消费的估值修复逻辑。

具体行业配置来看，下阶段应注重一定程度策略周报均衡配置。

（1）顺周期板块：重点关注黄金、铜、工业品（煤炭、钢铁）、经济持续复苏券商、化工品。

全球货币超发背景下，美元实际利率下降，随着油价回升、需求回升，近期波动较大的黄金仍然有中长期配置价值；铜作为工业品先导指标，存在量价同时修复的逻辑，在PPI上涨预期下建议关注煤炭、钢铁等估值较低板块；券商作把握顺周期板块机会为顺周期板块，我们看好2020-2021年资本市场大发展，周末传出的券商合并预期或将带动券商板块继续上涨；化工品、建筑建材行业中行业格局好、2B业务为主的龙头公司值得关注。

（2）“内循环”为财信证券主的背景下，消费板块因“确定性”获得溢价：关注内需为主、业绩稳定、确定性高的个股。

我们建议更加重点关注估值还未完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选消费：家电、策略周报汽车、航空、新能源汽车消费，警惕前期估值较高的医药生物板块出现系统性调整。

（3）科技成长板块短期存在估值消化压力：继续关注自主可控、国产替代、消费电子复苏逻辑，建议关经济持续复苏注数据应用、工业软件、消费电子元器件、5G终端更新，建议逢低关注布局优质成长个股。

风险提示：宏观经济大幅下行，疫情再次复发，把握顺周期板块机会海外市场波动，中美关系恶化。