华西证券-通信行业：新装备快速服役，军工通信景气度提升-200920

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1华西证券、国际对比以及自身发展需要，预计国防信息化增速将超过两位数以上：《新时代的中国国防》白皮书表明：新时代中国国防和军队建设的战略目标是，到2020年基本实现机械化，随着新装备快速装备现役，我军信息化建设也将取得重大进展。

2、军工通信通信行业产业发展趋势：模拟化到数字化、窄带化到宽带化：军事通信是军队实施通信保障的技术，是军事体系对抗的重要工具，军工通信技术根据现代战争需要，逐渐从模拟发展到数字、从窄带走向宽带。

3、国内军工通信新装备快速服役产业链情况看，由于领域特殊性，军工无线通信装备的关键上游（宽放、滤波器、定向耦合器、数据链等）主要供应商为军工科研院所及中科院等，涉及上市公司较少。

在系统及终端层面，相关央企及上市公司较多，其中十所、七一二、上海瀚讯、军工通信景气度提升海格通信等科研院所及公司发展较快。

4、投资建议：军改完成后，2020年十三五预算结束年，十四五规划开启年，国防政预算加速落地，新装备快速服役，新装备信息化水平也大幅提升，重点关注新型号中渗透率较高的七一二、以及传统军工通信龙头华西证券海格通信（军工行业联合覆盖），相关受益标的包括宽带技术竞争优势明显的上海瀚讯。

5、本周观点1）低估值、业绩确定性强的行业龙头仍然是市场关注重点，本周重点推荐朗新科技（计算机行业联合覆盖）、亿联网络通信行业、TCL科技（电子行业联合覆盖）、光环新网、航天信息（计算机行业联合覆盖）等。

2）长期相关标的及观点：国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份（钢铁行业联合覆盖）等自有数新装备快速服役据中心物业资产的估值提升。

受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份（计算机行业联合覆盖）、烽火通信等；受益于流量拉动，军工通信景气度提升持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等；低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息（计算机行业联合）、海格通信（军工行业联合覆盖）、金卡智能（机械行业联合覆盖）、TCL科技（电子行业联合覆盖）等。

华西证券物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G网络迁移，物联网模组和下游应用企业有望受益：移远通信、移为通信。

6、风险提示国防开支及信息化建设进展不通信行业及预期；相关技术方案带来竞争格局新变化风险。