华创证券-机床行业深度研究报告（一）：产业发展篇，“天时、地利、人和”，国产中高端数控机床扬帆起航-200920

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机床是“工业母机”，行业具有明显的周期性，目前全球机华创证券床行业仍处于周期底部。

机床与其他机器的主要区别在于，机床是制造机器的机器，同时也是制造机床机床行业深度研究报告（一）本身的机器，因此机床又被称为母机或工具机。

机床的一般产品寿命约为10年，因此行业大约每7-10年为一个商业周期，新一轮产业发展篇周期从2009年开始，在2011年全球机床消费量和产值达到顶峰后回落，2019年全球机床消费821亿美元，同比下降13.8%，目前全球行业仍然处于周期底部。

中国机床行业“大“天时、地利、人和”而不强”，迎来产业升级和结构调整。

2019年中国机床消费223亿美元，生产194.2亿美元，是世界第一机国产中高端数控机床扬帆起航床生产和消费大国。

但是国产品牌占据中低端市场，高端依赖进口，2019华创证券年，中国机床进出口贸易逆差为28.7亿元，进口量占消费量的32.69%。

尤其是以数控机床为代表的高端机床，我国每年的进口数量均在1机床行业深度研究报告（一）万台以上，2019年进口金额为29亿美元。

民营企业正在成为机床工业新的主力军，我国机床行业产业发展篇进入结构调整，正在向着自动化成套、客户定制化和普遍的换挡升级方向发展，产品由普通机床向数控机床、由低档数控机床向中高档数控机床升级。

“天时、地利、人和”，国“天时、地利、人和”产中高端机床迎来发展机会。

“天时”：通用设备国产中高端数控机床扬帆起航行业景气度提升，高端数控机床下游固定资产投资回升。

由于机床设备属于固定资产，其周期逻辑是“下游工业企业盈利改善―产能投资扩张―设备需华创证券求好转”。

机床行业深度研究报告（一）宏观上，制造业PMI和工业企业利润总额等数据，自疫情之后，保持回暖走强趋势。

产业发展篇中观上，机床、工业机器人等通用设备产量增速逐月加快，侧面印证行业复苏逻辑。

下游汽车行“天时、地利、人和”业在新能源车轻量化、3C行业5G替换等需求下，固定资产投资额逐步回升。

“地利”国产中高端数控机床扬帆起航：存量替换、数控机床升级和进口替代需求空间庞大。

根据草根调研结果，10年以上使用年限的机华创证券床占存量机床的30%，这部分存在潜在的更新需求。

金属切削机床数控化率为37.75%，金属成形机床数机床行业深度研究报告（一）控化率更低，整体数控化率在30%左右，而日本（超过90%）、德国（超过75%）、美国（超过80%）的数控化率遥遥领先中国。

另外，整体的国产化率不足70%，中高端机床国产化率约为20%，高端产业发展篇机床国产化率不足10%。

因此国产中高“天时、地利、人和”端数控机床拥有广阔的提升空间。

“人和”：国家重视，众多政策推动国产中高端数控机床扬帆起航行业发展。

中国从不同方向和角度提出了华创证券众多促进发展精密数控机床、高档数控机床及其技术研发的政策。

在2015年工信部出台的《中国制造2025》规划中明确提出“到2025年，高档数控机床机床行业深度研究报告（一）与基础制造装备国内市场占有率超过80%。

高档数控机床与基础制造备总产业发展篇体进入世界强国行列”。

投资建议：国产中高端数控机床在存量更新、进口替代以及下游行业景气的大背景下，未来几年有望销量上升，看好有竞争力的国产数控机床企业发展，给予数控机床行业“推荐”的投资评级，推荐标的创世纪，机床整机企业建议关注海天精工、国盛“天时、地利、人和”智科、日发精机等，数控系统企业建议关注华中数控。

风险提示：下游行业固定资产投资不及预国产中高端数控机床扬帆起航期；市场竞争加剧，国产化率提升不及预期。