信达期货-沪锌周报：Back结构强化，锌价短期走强-200920

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核心逻辑锌基本面变化不大，短期高持仓和低库存导致近月合约挤仓风险加剧，back结构信达期货强化。

供应方面，冶炼厂冬储引发进口加工费进一步下调，短期沪锌周报矿端依然偏紧。

国内冶炼厂检修逐步结束，前期锌精Back结构强化矿加工费上涨提升冶炼厂利润，9月冶炼厂产量或恢复至偏高水平。

锌价短期走强进口窗口有趋于打开迹象，后续可能进一步有流入的风险。

消费方面，前期锌价下跌带动国信达期货庆前备货需求提前释放，锌价走高或抑制短期旺季需求。

综合来看，锌基本面多空博弈加剧，短期锌价矛盾集中于高虚实比下沪锌周报的挤仓风险，锌价或再度走强。

然而2010合约临近交割不足数十日，而锌价反弹至2万又抑制上涨驱动，高持仓回落后价格或重回Back结构强化震荡格局。

操作建议：短期锌价震荡投资评级：震荡风险因素：冶炼厂投放放缓；全球经济锌价短期走强衰退。