开源证券-宏观经济专题：人民币升值，或已近尾声-200920

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随着中美经济周期“错位”修复、中美利差收窄等，人民币升值或已近尾声中美不同疫情形势下、经济周期出现“错位”等，带动人民币汇率6月以来大开源证券幅升值。

疫情爆发后，中国快宏观经济专题速控制住疫情，有序推进经济重启；而美国疫情出现二次爆发，经济重启受阻。

中国货人民币升值币政策回归正常化、美国政策立场不变，进一步加大经济周期错位问题。

受此影或已近尾声响，人民币兑美元汇率6月以来大幅走强。

中美利差的持续加速走扩，吸引外资大举流入中国、进一步推动开源证券人民币汇率走强。

中美利差，宏观经济专题能直接影响外资对人民币资产的配置行为。

6月以来，经济周期错位及货币政策分化背景下，中美利差持续加速走人民币升值扩至240bp以上，刷新历史新高。

受此带动，外资大举流入、加速配置人民币资产，进一步推或已近尾声升人民币汇率。

周期视角来看，在实际利率及库存水平降至历史低位后开源证券，美国经济已具备复苏条件。

历史经验显示，历次美国经济走出衰退，与低利率环境支撑企业盈利反弹密切相关；同时，库存大幅下滑后，经济往往拥有较大反弹宏观经济专题空间。

此次疫情爆发后，伴随美联储放松货币、零售商等去库存，美国实际利人民币升值率、库存水平已降至低位。

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疫情二次爆发后，美国各类线开源证券下活动持续降温，拖累经济表现。

最新情况来看，宏观经济专题美国主要人口大州已全面加强防控，疫情自7月中旬起持续改善；同时，疫苗最快可能年底入市。

伴随疫情可控，美国经济修复或将加速，通胀压力趋逐步显现；受此人民币升值影响，长端美债收益率或进入上行通道。

疫情可控下，或已近尾声美国各类经济活动或将加速恢复正常；库存周期也有望开启，推动经济复苏节奏进一步加快。

随着美国经济增长加速，以及通胀压力逐步显现，长端美债收益率或开源证券将逐步脱离低位、进入到上行通道。

长端美债收益率的上行，可能导致美股及全球其他宏观经济专题主要资本市场的波动不断加剧。

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受此影响，美股等开源证券风险资产的波动或不断加剧。

伴随中美经济周期“错位”问题加速修复，人民币兑美元汇率升值趋势或已宏观经济专题近尾声。

疫情改善后，美国8月制造业PMI新订单指人民币升值数飙升至67.6%，远超中国的52%。

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风险提示：种族矛盾激化，引开源证券发美国骚乱加剧，导致疫情再次扩散。