东兴证券-策略周报：风格切换，这次哪里不一样-200920

《东兴证券-策略周报：风格切换，这次哪里不一样-200920（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-策略周报：风格切换，这次哪里不一样-200920（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

摘要：顺周期领涨东兴证券，抱团股松动。

上周最后一个交策略周报易日非银金融、综合金融、煤炭、房地产涨幅居前，涨幅分别达5.11%、4.47%、3.91%、3.14%，带动全市场强势回暖。

周度来看，汽车、金融风格切换、建材、机械涨幅居前，农林牧渔、医药、食品饮料下跌。

机构抱团股继这次哪里不一样续延续八月以来调整趋势。

回顾来看，今年下半年金融和周期出现了5次大幅上涨“一日游”，本次的金融、周期领涨，市场部分看法认为这或是富时罗素指数纳入A股带来的被动配置资金流东兴证券入，类似2018年5月31日MSCI纳入A股的单日影响。

但策略周报这一次并不一样，这是年末价值行情开启的重要信号。

第一、富时罗素指数纳A风格切换权重行业不是金融和周期，但金融和周期却大涨，且北向资金大量增配也集中在金融和周期。

9月18日，富时罗素指数纳A正式生效，当日北向资金流入94这次哪里不一样.74亿。

流入价值板块（金融、建材、建筑、煤炭）的占比接近50%，而这些行业在本次富时罗素指数纳A行业中权重仅占5.79%；而富时罗素指数纳A的四大权重行业（交运、医药、电子、化工）占比达36.02%，北向资金流入占比仅20.45%，与2018年5月31日MSCI纳A时情况有明显不同，当时四大权重行业（银行、非银、食品饮料和医东兴证券药）权重占比约50%，流入资金占比47.68%。

第二、成长已是强弩之末，股票市场策略周报充裕的流动性在积极寻找新目标。

7月中下风格切换旬以来，成长股相继下跌，首先是7月15日左右芯片开始下跌，之后是8月6日左右半导体、疫苗开始下跌，进入9月后则是调味品和白酒。

市场开始转向炒低价股、次这次哪里不一样新股。

充裕的流动性在积寻找成长之外的新目标，由于这些股东兴证券票或质量较差，或估值较高，持续时间有限。

相反，周期和金融的估值尚处策略周报于洼地。

风格切换第三、更多的信号支撑经济复苏的逻辑，价值板块具配置价值。

9这次哪里不一样月15日公布8月经济数据显示，投资和工业生产全面回暖。

固定资产投资完成额累计同比-0.3%（前值-1.6%），工东兴证券业增加值当月同比5.6%（前值4.8%），好于预期。

社会零售品销售总策略周报额年内首次转正，同比增0.5%（前值-1.1%）。

经济复苏的趋势进一步确认，价值股受益于顺周期而具备投资价值：如银行、保险等低估值板块，地产产业链等高景气度板块，汽车、酒店餐饮风格切换、旅游休闲等高速复苏板块。

北向资金这次哪里不一样的加速流入也是价值启动的信号。

人民币升值，是A股持续进击东兴证券的有效支撑。

9月策略周报17日，美联储议息会议再度释放宽松信号，预计低利率维持至2023年底。

人民币风格切换兑美元汇率已升值到6.7591，我们8月9日发布的报告《钟摆回落，热点扩散》提出：美国担任本轮宽松主角，人民币相对美元中期走强趋势确立，这会推动以人民币计价的资产价值重估。

人民币升值趋势确立是A股经历“成长（2019年初至2020年7月/8月）――价值（2020年9月至年末）――成长（2021年这次哪里不一样1月重启）”行情三阶段的有效支撑。

风险提示:宏观经济下行，东兴证券疫情发展超出预期，市场波动超出预期。