国金证券-传播与文化行业周报：原神9.28公测，期待我和我的家乡上映-200920

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一、行业大事①米哈游《原神》9月28日即将全平台公测：9月15日，《原神》正式开放国内PC端不删档测试，9月28日即将全平台公测；②影院上座率提升至75%：9月国金证券15日，中国电影发行放映协会公布9月25日起，影院上座率提升至75%；③阿里巴巴云游戏平台发布：9月17日，阿里巴巴宣布正式推出云游戏PaaS1.0平台；④阿里将游戏业务升级为独立事业群：根据晚点LatePost报道，阿里游戏业务所属的互动娱乐事业部（灵犀互娱）将整体升级成为独立事业群，并将由高德集团董事长俞永福接管；⑤快手或将寻求港股IPO：据Information报道，快手将尽快在港股市场寻求IPO。

二、投资策略①国庆档传播与文化行业周报电影主题：《我和我的家乡》《姜子牙》《夺冠》等电影国庆档上映，受益“国庆+中秋”假期延长及影院上座率提升至75%，国庆档总票房或超预期，预计《我和我的家乡》将成为国庆档票房冠军，关注北京文化。

②Z原神9.28公测世代主题――盲盒+《原神》：关注Z世代文化龙头泡泡玛特上市时间；《原神》全球公测定档9月28日。

③长期市场份额持续增长的游戏巨头：A股推荐三七互期待我和我的家乡上映娱，港股推荐网易、腾讯控股。

④年轻用户红利B站TapTap系：A股推荐宝通科技国金证券，港股推荐心动公司。

⑤传播与文化行业周报具备跨品类潜力的垂直游戏公司：港股关注祖龙娱乐。

⑥预期视频竞争格局改变―“竞争格局”或带来视频会员涨价和成本控制（或带来投屏关闭）原神9.28公测：A股推荐芒果超媒，美股推荐爱奇艺。

三、A股：以“游戏&视频”为主线，关注边际改善标的①重点推荐游戏龙头，三期待我和我的家乡上映七互娱：重点关注《荣耀大天使》版号获取时间，预计10月或上线。

宝通科技：积极关注国金证券由B站独代的《终末阵线：伊诺贝塔》（已开启首测），或将超越《双生视界》。

②重点推荐视频龙头，芒果超媒：芒果TV电商中心加速扩人，关注电商业务，后续或能成为下传播与文化行业周报一个增长极。

③边际改善，分众传媒：具备顺周期性，随国内经济形势好转边际改善较快，广告价格下半年已涨价10%，随着市场持续回暖，收益将进一步原神9.28公测改善。

四、港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局未来港股通标的①重点推荐（未来有望进入港股通）：网易&祖龙娱乐期待我和我的家乡上映网易：以“创新基数”为核心，正在从“玩法基数”向“题材基数”转变，市场低估其新产品潜力；9月17日，《阴阳师：妖怪屋》上线，上线当天登顶IOS游戏免费榜，目前在IOS畅销榜排名第5。

祖龙娱乐：以“美术工艺”为核心，具备跨品类能力，与腾讯紧密合作带动产能增长；《鸿图之下》（近期公布代言人为梁朝伟，预计将于10国金证券月上线）等新游将对公司的收入及利润有大幅提升，预计21年归母净利润11.8亿。

②持续推荐：腾讯&心动公司腾讯控股：9.16《DNF手游》未上线，微信美国用户占比少，美国对微信的限制预计影响不大；关注《使命召唤手游》和《天传播与文化行业周报涯明月刀》上线时间。

心动公司：旗下TapTap正在成为年轻向游戏用户的重要社区，预计9月28日《原神》上线对平台用户拉动作用显著，原神9.28公测关注《人类跌落梦境》表现。

③其他港股科技互联网公司：期待我和我的家乡上映物联网（小米集团）、电商（京东）、O2O赛道（美团）、互联网金融（蚂蚁金服）。

五、风险提示游戏上线不确定性；5G商用不及预国金证券期；市场竞争加剧；政策监管风险等。