华西证券-百度-BIDU.US-引擎为本技术升级，业务转型构建多元生态-200920

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依托领先技术占据搜索入口，多领域探索拓展业务边界作为全球最大的中文搜索引擎，自谷歌退出中国市场后华西证券，百度凭借其领先的搜索技术，牢牢占据PC时代搜索入口。

随着移动互联网时代到来，公司在应用商店、本地生活等多个领域探索，并于2018年开百度始聚焦移动内容生态建设，成效显著。

2020Q2，BIDU.US百度APP日活用户规模超过2亿，小程序月活用户规模超过3亿，百度APP月活用户超过5亿。

作为全球领先的人工智能平台引擎为本技术升级型公司，公司持续在AI与云领域发力，根据公司财报，2020年Q2云业务收入超过20亿元，自动驾驶牌照数量、智能音箱出货量在国内处于领先水平。

广告搜索业务承压，信息流推动业务复苏近年来，百度公司广告业业务转型构建多元生态务承压趋势明显。

全网搜索领域，腾讯系并购搜狗、字节系依托头条搜索抢占百度市场份额；私域流量方面，快手、抖音等短视频平台对百度产生冲击，在日趋激烈的市场竞争下，公华西证券司广告业务连续5个季度出现负增长。

受疫情影响，广告精准化趋势加速，效果类、视频类、信息流广告受到广告主青睐，搭载短视频爆发风口，百度推出全民小视频、好看视频进入百度赛道，预计未来随着百度在直播、短视频流域将持续发力，同时依托小程序、APP、托管页等内部流量的增长，信息流广告或带动百度广告业务逐步复苏。

流量+入口优势凸显，加快入局直BIDU.US播电商赛道2020年6月18日前夕，百度上线“618”频道，接入京东商品池的供应链、物流和售后体系，正式入局直播电商赛道。

作为全球最大的中文搜索引擎，引擎为本技术升级可实现直播电商业务引流。

当前业务转型构建多元生态百度用户规模超过10亿，百度系产品均可为电商和直播带货提供海量流量支持。

同时，百度基于大数华西证券据洞察用户需求，可为用户提供针对性的直播。

随着百度生态百度内容进一步整合打通，交叉导流效果显现。

百度业务持BIDU.US续升级，作为用户消费决策和购买商品与服务的重要平台，场景入口优势凸显。

受疫情影响，百度家居生活、生鲜水果类搜索需求大幅上引擎为本技术升级涨，成为商品需求重要入口。

百度业务转型构建多元生态可以利用大数据沉淀，综合考虑季节、节日等因素助力直营电商完成选品，用直播带货给商家带来更好的转化。

投资建议：维持“增持”评级我们华西证券预计2020-2022年百度分别实现营业收入1098.25、1253.57、1385.21亿元，实现GAAP净利润分别为93.57、136.97、186.52亿元，当前市值对应的市盈率分别为31、21、15倍，维持“增持”评级。

风险提示中美贸易战背景下百度，中概股受国外资本市场监管打压风险；宏观经济下行风险。