西南证券-快递行业8月份数据点评：顺丰韵达增速领跑，行业ASP降幅扩大-200920

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事件：A股快西南证券递公司披露2020年8月经营数据。

快递行业8月份数据点评线上零售持续增长，电商渗透率维持高水平22.74%。

2020年8月快递行业完成快递业务量72.36亿件（+36.5%）顺丰韵达增速领跑，月度同比增速保持较高水平。

国内社零总额同比增长0.5%，行业ASP降幅扩大环比增长1.6pp，增速年内首次转正。

受益于西南证券818购物节及七夕电商促销活动的推动，8月电商渗透率维持高水平，实物商品网上零售额8月增速+17.2%，线上零售结构性增长持续得以验证，8月网购渗透率达到22.74%（同比增长3.5pp，环比持续小幅回落，下滑0.7pp）。

量：行业需求超预期，顺丰韵达业务量增快递行业8月份数据点评速领跑。

8月快递行业完成快递业务量72.36亿件，同比增长36.5顺丰韵达增速领跑%，环比提升4.3pp，行业需求超预期，增幅维持较高水平。

上市公司方面，8月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量6.52、12.82、7.88、10.84亿件，同比增速分别为+62.59%、+53.90%、+16.7行业ASP降幅扩大4%、+41.39%，顺丰和韵达业务量增速持续领跑。

价：价格战保西南证券持激烈，韵达单票收入环比提升。

8月份全国快递平均单价10.05元，同比下跌1.58元（-快递行业8月份数据点评13.6%），降幅同比上升11.2pp；单价环比下降0.38元（-3.6%），相较7月的下降2.3%跌幅略有所扩大。

分区域来看，8月份东、中、西部快递平均单价分别为10.04（-14.8%）、9.19（-10.2%）、11.70（-3.9%）元顺丰韵达增速领跑，均持续呈现下降趋势。

行业ASP降幅扩大分类型来看，同城、异地、国际快递平均单价分别为5.90（-10.3%）、6.29（-19.7%）、54.60（+11.6%）元。

上市公司方面，韵达、申通、圆通单票收西南证券入分别为2.12（-33.75%）、2.11（-23.55%）、2.11（-22.57%）元，环比变化分别为+0.11、-0.01、-0.05元。

顺丰8月ASP为17.11元（同比降幅快递行业8月份数据点评-20.97%、环比下降0.76元）。

快递公司价格顺丰韵达增速领跑战持续激烈。

行业ASP降幅扩大集中度：8月快递行业品牌集中度指数CR8为83.2%，较去年同比提升1.5pp，环比下降0.4pp。

受龙头企业白热化的价格西南证券战以及极兔快递、众邮快递新进入者的影响，这是CR8自今年2月起环比连续第6个月下降。

投资建议：疫情冲击下快递行业体现出两大趋势：需求端高端快递行业8月份数据点评消费线上化支撑以顺丰为代表的时效件快递高速增长；供给端加盟制快递竞争加剧，规模优势更高的快递公司单票成本降幅反而更小、行业单件盈利创历史新低。

我们认为行业整体仍处于高资本开支/价格战边际加剧顺丰韵达增速领跑二者叠加的发展阶段，加盟系快递的出清拐点仍未到来。

疫情短期冲击加速了网购渗透率提升的长期趋势、件量增速得以维持在20%以上，行业ASP降幅扩大依仗国内需求、无外部风险的快递赛道长期确定性仍属稀缺；中期看，行业单件盈利下行的趋势不变。

建议把握直营快递的盈利景西南证券气周期，静待加盟制快递竞争格局实质性拐点。

风险提快递行业8月份数据点评示：疫情发展恶化、行业价格战激化、电商增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。