中信证券-公用环保行业周报：煤价季节性反弹不改火电投资吸引力，焚烧发电市场化启动-200921

《中信证券-公用环保行业周报：煤价季节性反弹不改火电投资吸引力，焚烧发电市场化启动-200921（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-公用环保行业周报：煤价季节性反弹不改火电投资吸引力，焚烧发电市场化启动-200921（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

煤价季节性反弹不改电煤供需宽松大势，火中信证券电中报业绩高增奠定全年基础，中长期业绩势头持续向好。

生物质电价补贴资金公用环保行业周报来源和标准迎来调整，竞价阶段和央地分摊将推动行业转向市场化模式运作，行业集中度料将加速提升。

推荐华能国际（A&H）、华电国煤价季节性反弹不改火电投资吸引力际（A&H）、宝新能源、皖能电力、长江电力、川投能源、龙马环卫、玉禾田、瀚蓝环境、高能环境、国检集团、电科院等。

市焚烧发电市场化启动场表现回顾。

本周上证综指上涨2.38%，深证成指上涨2.33%，创业板指上涨2.34%，沪深300上涨2.37%，中信电力及公用事业指数上中信证券涨1.29%。

公用最新观点：煤价季节性反弹不改火电投资公用环保行业周报吸引力。

9月以来，伴随电力需求持续修复、迎峰度冬补库开启、进口煤继续受限、以及大秦线10月检修预期，秦煤价季节性反弹不改火电投资吸引力皇岛5500大卡现货煤价由月初的547元/吨上涨至9月18日的588元/吨，较2019年同期价格反超6元/吨。

我们认为煤价反弹并不会改变火电的中长期投资吸引力，因为①本轮属于正常的季节性反弹，中长期电煤供需宽松形势不变；②国家对电煤供给的焚烧发电市场化启动调控能力较强，现货煤价涨入红色区间后，进口煤放宽的概率上升；③火电公司上半年普遍录得较快业绩增长，下半年电量增速进一步修复，电价风险解除，全年业绩对煤价波动的抵御能力较强，业绩与股息吸引力可观；④以华能国际为首的火电公司通过加码平价风光装机，有望突破火电业务的成长和估值瓶颈，打开中长期稳定增长通路。

环保最新观点：焚烧发电市场化中信证券启动。

近日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，明确了“以收定补、新老划段、有序建设、平公用环保行业周报稳发展”的总体思路，提出未纳入2020年中央补贴规模的已并网项目，结转至次年依序纳入；自2021年1月1日起，规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价；新纳入补贴范围的项目补贴资金由中央地方共同承担，分地区合理确定分担比例，中央分担部分逐年调整并有序退出。

本次政策调整符合行业发展趋势，企业分化或将加速，存量项目占比较大且卡位核心发达区域的企业所受影响较小，管理经验丰富、资金实力雄厚、技术水平占优、服务能力全面的生物质发电龙头企业在竞煤价季节性反弹不改火电投资吸引力价阶段更具优势，市场份额料将进一步向头部企业集中。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预焚烧发电市场化启动期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

中信证券投资策略。

电价政策风险消除和中公用环保行业周报报普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，汛期来临和6月后来水转丰助水电Q3业绩；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求在2020Q2修复明显。