民生证券-军工行业周报：长征11号一箭9星，海上发射常态化-200921

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报告摘要：行情回顾本周沪深30民生证券0指数上涨2.37%，国防军工板块上涨3.18%，军工板块跑赢0.81%。

从行业来看，在中信30军工行业周报个一级子行业中，军工行业排名第14位。

本周核心观点我们仍然看好军工行业投资价值，后续行业景气度有望持续长征 11 号一箭 9 星提升，建议关注航空以及导弹产业链相关个股。

①行业基海上发射常态化本面。

短期，疫情影响消除，军工核民生证券心资产Q2订单环比大幅提升，全年业绩有望稳定增长。

中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购军工行业周报量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。

长期，武器装备存量仍长征 11 号一箭 9 星然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。

②板块海上发射常态化估值。

中证军工指数估民生证券值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间；军工核心资产估值处于十年中枢偏下位置，仍然相对较低。

③基金持仓军工行业周报比例。

基金重仓持股比例自2019Q3以来持续下降，和15长征 11 号一箭 9 星年高点持仓相比，提升空间大。

本周事海上发射常态化件点评长征11号一箭9星，海上发射常态化。

9月15民生证券日，长征11号运载火箭搭载9颗“吉林一号”高分03-1组卫星成功发射，9颗卫星包括“哔哩哔哩视频卫星”、“央视频号卫星”在内的3颗视频成像模式卫星及6颗堆扫成像模式卫星，主要用于获取高分辨率可见光推扫影像和视频影像，将为我土地资源普查、城市规划、灾害监测等提供遥感服务。

本次发射任务是长征11号运载火箭首次海上商业化应军工行业周报用性发射，也是首次在海上实施太阳同步轨道发射。

海上发射可以由发射平台将火箭送到赤道附近，显著提升运载效率的同时也可以降低单位质量有效载荷发射成本；另外，赤道附近发射可以避免卫星轨道倾角变化消耗能量，既能提长征 11 号一箭 9 星高火箭执行该类任务的运载能力，也可以有效地提高卫星在轨寿命。

未来，我国将继续在海上发射常态化不同海域及发射点进行海上火箭发射验证，预计2021年在低纬度地区实施低倾角海上发射，我国海上发射将进入常态化。

建议关注①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一民生证券机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、七一二、睿创微纳；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。

本周组合：睿创微纳、光威军工行业周报复材、鸿远电子、航天电器风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。