中信证券-有色金属行业周度聚焦：流动性合理充裕，持续关注锂、铜、钴、铝板块-200921

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流动性宽松+铜铝价格强势+钴锂价格上涨+中信证券美指走弱=关注锂、铜、钴、铝板块市场回顾：A股市场：2020年9月14日至2020年9月18日，沪深300指数上涨2.37%，收于4737.09点，CS有色金属一级指数上涨3.35%；二级指数中，CS工业金属上涨3.10%，CS稀有金属上涨0.00%，CS贵金属上涨0.97%；商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格涨跌互现，锌上涨3.05%，铜上涨2.01%，铅上涨1.22%，铝上涨1.15%，锡上涨0.61%，镍下跌0.61%；伦敦贵金属价格：美元指数周下跌0.07%，收于93.01，钯价格上涨1.83%，铂价格上涨1.18%，白银价格上涨0.69%，黄金价格上涨0.18%；稀有金属价格：上周，稀土主要产品中，氧化镝价格下跌1.16%，为171万元/吨，氧化镨钕价格下跌1.19%，为33.25万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

市场展望：上周美联储议息会显示其立场稳定，对于通胀的容忍度提高，有色金属行业周度聚焦流动性宽松持续，建议持续关注锂、铜、钴、铝板块走势。

1）全球宏观流动性合理充裕数据前瞻：本周宏观数据面，重点关注美国8月成屋销售、8月新屋销售、8月耐用品订单数据，欧元区9月消费者信心指数，德国10月Gfk消费者信心指数、9月IFO商业景气指数，法国、德国、欧元区、英国、美国9月Markit制造业PMI，持续关注全球宏观数据变动及疫情演化对金属价格的影响。

2）库存去化拐点来临，国内海外消费均持续关注锂、铜、钴、铝板块有亮点，产业链补库料驱动铜铝价格上行。

截至9月17日，国内铝的社会库存74万吨，环比上周下降2.4万吨，开启铝库存的去化过程；全球铜显性库存维持在55万吨的历史低位，随着出口铜材和铝材均持续环比改善，传统消费旺季正在进行中，产业链补库行为将驱动铜铝价格上行，叠加板块仍处于历史估值中中信证券枢以下、流动性宽松持续，建议关注铜铝板块走势。

3）上汽大众新能源工厂有色金属行业周度聚焦将于10月投产。

上汽大众新能源工厂于2018年10月动工，总投入约170亿元，规划年产能30万辆，是目前国内生产规模最大、效率最高的纯电动汽车工厂，未来有望持续拉动钴锂等新能源上游流动性合理充裕原材料的消费。

投资逻辑：流动性合理充裕，持续持续关注锂、铜、钴、铝板块关注锂、铜、钴、铝板块。

1）流动性合理充裕，上周美联中信证券储鸽派持续，预计全球流动性宽松环境仍将持续，金属价格有望得到支撑。

2）关注铜铝板块配置价值，刺激政策托底全球经济弱复苏，疫情对供给形成实质性影响，供需格局持续改善支撑未来1-2年铜铝价持续向好，短期来看，供需阶段性错配下铜铝价格料重拾有色金属行业周度聚焦上行趋势，铜铝公司的盈利能力或将持续改善，当前时点铜铝板块股票仍处历史估值中枢以下，股价料具备明显抬升空间。

3）关注钴锂板块配置价值，收储消息刺激下，国内电钴价流动性合理充裕格企稳回升，预计四季度国内钴原料供应仍然偏紧，锂价当前仍处于底部企稳阶段，伴随下游消费持续改善，钴锂价格有望趋势上行，持续关注新能源板块走势。

风险因素：美元指数超预持续关注锂、铜、钴、铝板块期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：维持行业“强于大中信证券市”评级，美联储鸽派持续，流动性合理充裕，持续关注锂、铜、钴、铝板块：赣锋锂业、雅化集团、洛阳钼业、紫金矿业、寒锐钴业、华友钴业、云铝股份、索通发展。