南华期货-宏观策略周报：CPI如期向下，PPI持续回暖-200913

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核心观点:1.刨除猪肉后,核心CPI持稳,下半年CP南华期货I或逐步回落,年内无通胀忧虑。

判断宏观策略周报依据主要有:1)基于去年的高基数效应下，下半年猪价同比难以持续走高;2)猪肉供给逐步抬头,猪周期恢复带动猪价下行，猪肉分项或进-步拉动CPI下行。

考虑到当前国内货币政策相对克制，内需中消费恢CPI如期向下复偏缓慢,年内基本无通胀忧虑。

2.PPI持续回暖对于8月PPI的进一步上行，其背后根本原因在于:工业生产的快速恢复带动工业投资上行，中.上游行业需求增加带动工业品价格上行，工业品价格.上行反映到PPI生产资料价格的快速修复上。

从原材料购进价格(PPIRM)对PPI的南华期货影响看，前者涨跌变化直接左右后者的同向变动。

PPI和PPIRM跌幅的同步收窄,实质上反映的是中国内需尤其是工业投资需求的逐步宏观策略周报修复。

3.无论是CPI服务项的偏弱，还是PPI的生活资料分项表现都反应当前消费动CPI如期向下力不足，尤其是服务类消费。

本周关注:海外疫情发展超预期，中美关系超PPI持续回暖预期变化美国大选。