中信证券-建筑行业：8月基建继续复苏，聚焦“两新一重”领域扩大有效投资-200921

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8月基建继续复苏，社融及信贷增中信证券速保持高增，资金端继续为基建支撑助力。

1）1-8月全国基建投资（全口径）同比+2.0%，增速较1-7月提升0.8pct，其中8月单月基建投资同比+7.1%，在建筑行业周报八月上旬南方区域受雨水扰动下基建仍保持稳健增长；2）资金端看，8M20累计新增社融26.1万亿元，同比+44.3%，增速较7M20提升2.6pcts；其中8M20政府债券融资5.7万亿元，同比+58.5%，增速较7M20提升18.6pcts，8月地方债发行达历史第二高，支撑政府债券融资增速上行。

8月基建继续复苏此外，1-8月，全国已累计发行新增专项债2.89万亿元，占全年限额3.75万亿的77.1%，8月份专项债发行金额回升，我们判断9-10月料专项债持续集中发行。

从中长期贷款聚焦“两新一重”领域扩大有效投资看，与建筑企业融资情况更相关的企业中长期贷款增速继续上行，1-8月新增中长期贷款同比+44.6%，增速较1-7月提升2.7pcts，8月当月新增中长期贷款同比+69.2%，信贷配合专项债及特别国债发行，在资金端为基建支撑助力。

聚焦“两新一重”领域扩大有效投资，逆周期政策料保中信证券持力度，政策与资金支持持续，维持2H20基建投资增速双位数以上增长预测。

9月16日发改委例行新闻发布会上，国家发改委新闻发言人孟玮表示，随着中央预算建筑行业周报内投资、专项债券、抗疫特别国债等资金陆续下达，项目开工和资金到位情况持续好转，投资有望延续回稳向好的总体态势。

下一步发改委将聚焦“两新一重”领域扩大有效投资、围绕提高资金使用效益切实用好资金，并更加注重调8月基建继续复苏动民间投资积极性。

我们认为聚焦“两新一重”领域扩大有效投资下半年逆周期调节政策仍将保持力度，政策与资金对基建的支持料将持续。

考虑抗疫特别国债有部分用于重大基建投资以及专项债资金中信证券的逐步落地到位，我们维持2H20基建投资增速双位数以上增长预测。

行业整体回建筑行业周报暖，寻找增长性最优赛道。

我们预计2H20逆周期政策料保持力度，基建整体回暖，子板块8月基建继续复苏的增速将持续分化。

我们建议关注：1）装配式建筑：行业进入高速增长期，关注产业链各环节聚焦“两新一重”领域扩大有效投资优势企业。

我们预测装配式建筑未来六年CAGR达30%，建议关注设计、构件加中信证券工、总承包、装配式装修等产业链各环节优势企业。

2）继续较快增长的生态园林板块：环保投资料继续高增，而信贷环境和再融资政策的放松料将为企业带来实际资金支建筑行业周报持；同时现汇项目占比提升，现金占用情况料将逐步改善。

3）龙头市占率有望持续提升的勘察设计8月基建继续复苏行业：勘设行业增速有望继续高于固投增速。

我们认为资质是勘察设计行业经营的硬性壁垒，龙头企业资质优势稳固，有望进一步通过内生管理能力提升+外延市场边界拓展获得市占率持续聚焦“两新一重”领域扩大有效投资提升。

4）新旧基建合力，城轨投资料有所提速：2020-2021年料将进入新一轮规划批复高峰期，我们预计2020中信证券-2022年城轨新增投资CAGR为28%，且与国际大都市相比，我国核心城市的城轨密度仍具提升空间。

5）基础设施REITs：短期有建筑行业周报望在行业增长红利与内生资产负债表改善共振下，拉动基建企业估值上行；而中长期预计将通过重视运营能力建设，实现企业价值增值。

风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预8月基建继续复苏期等风险。