开源证券-动物保健行业深度报告：行业加速变革前夕，研发型企业迎机遇-200921

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行业开源证券加速变革前夕，研发型企业迎机遇动物疫苗行业正处于提速换档、研发自主化、生产智能化、向动保解决方案提供商转型的前夕，具备研发创新基因的动保企业有望持续进击，重点推荐普莱柯、生物股份，建议关注中牧股份、天康生物，受益标的瑞普生物、海利生物、蔚蓝生物、金河生物。

动物疫动物保健行业深度报告苗行业：长坡厚雪的优质赛道未来三年动物疫苗行业复苏确定性较强。

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从上市公司批签发数据来看动保板块已于202研发型企业迎机遇0Q2触底回升，未来三年行业景气度有望持续提升。

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长期来看，随着养殖规模化提升、新疾行业加速变革前夕病频发带来疫苗品类增加、宠物疫苗的国产替代，行业潜在空间超350亿元，具有数倍成长空间。

动物疫苗作为养殖产研发型企业迎机遇业链上壁垒最深环节，头部企业有望长期保持高ROE、高增长，一批百亿市值公司有望诞生。

风起，谁主沉浮：研发创新型企业有望跑出动物疫苗企业竞争优势之一：研开源证券发创新及生产工艺。

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研发端来看，目前生物股份凭借业内唯一企业级ABSL-3切入传统疫苗研发领域，普莱柯在基因工程领域技术储备领先；工艺端来看，生物股份行业加速变革前夕智能制造生产线再次引领行业。

动物研发型企业迎机遇疫苗企业竞争优势之二：规模效应。

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海外硕腾成长路径动物保健行业深度报告：研发+并购实现全球扩张。

硕腾为全球动保龙头，成立70年以来不断引领行业研发创新，同时通过全球并购加速行业加速变革前夕自身扩张。

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风险提示：生猪存栏恢复受阻、非洲猪瘟疫情加剧、行业竞争加剧、非洲猪瘟疫苗商业化进展不及预期、宠物开源证券疫苗国产替代不及预期。