华创证券-医疗服务行业深度研究报告：医美供应商，高进入壁垒，先发企业快速迭代-200921

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医美行业华创证券仍处在发展早期。

医疗美容服务与传统医疗服务的刚需性和必需性有所不同，消费属性更强，消费医疗服务行业深度研究报告者有较大的自主性和可选性，影响销售的主要是产品的合规、安全、修复效果、品牌、价格及合作关系等。

行业发展仍处早期，有约20%以上的年均复合增长，据Frost&Sulli医美供应商van，2018年我国受监管的医疗美容行业市场规模在1217亿元。

其中以注射类高进入壁垒为代表的非手术类（又称微整形）项目因时间短、风险小、价格较低而更受欢迎、复购率也更高，2018年的占比约在41%。

经过初期的市场普及、教育之后，我国消费者对于医疗美容服务的接纳程度正先发企业快速迭代在提高，行业发展空间大。

上游门华创证券槛高，中游竞争激烈。

医疗美容围绕医疗器械及生物药品等展开，医疗服务行业深度研究报告均对技术要求高，研发/审批周期长、工艺路线复杂，资金要求高，获批后“牌照垄断”，因此生产端进入壁垒高。

而中游（医疗服务机构）医美供应商进入门槛低，营销驱动强，竞争较激烈。

随着收入水平提升、人口老龄化、人们对美的追求、对医美的接纳程度提高，以及颜值经济高进入壁垒学效应，未来医疗美容服务的消费群体料将拓宽，非手术类偏“快餐式”医疗美容服务预计更获青睐，非必选属性下非公立医疗机构、民营资本进行充分竞争后行业也愈加规范化。

产品创新强+注册审批经先发企业快速迭代验及资源关系+营销出众、且接近消费者的企业更容易洞察市场需求击中消费者痛点，在行业高速增长的红利期领衔行业发展。

行业重点公司：目前A股已上市的华熙生物（688363.SH）、昊海生科（688366.SH华创证券）及即将上市的爱美客（300896.SZ）。

风险提示：新技术医疗服务行业深度研究报告突破、行业监管变化风险，行业竞争加剧等。