光大期货-光期研究：缩量震荡，市场情绪仍在积蓄-200920

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本周，A股市场整光大期货体呈区间震荡的走势，前几个交易日缩量窄幅震荡，最后一个交易日上涨幅度略微放大。

从流动性方面来光期研究讲，本周总体流动性仍然偏紧，虽然最后一日北向资金净流入幅度较大，但其主要因为被动配置有关，目前距离十一放假之前仅剩8个交易日，借钱预计流动性将维持偏紧的态势，十一之后才有可能流动性边际转松。

从宏观面来看，后疫缩量震荡情时期，消费修复预期仍在持续，但中美近期新闻较多，后续如何仍需持续跟踪。

从技术层面来看，相对来讲底部相对较为牢固，但向上仍需量能支持，市场情绪仍在积蓄因此短期盘面或仍将呈震荡格局。

本周，全A市场成交量继续萎缩，在光大期货6000-8000亿附近巨剑震荡，而期权日均成交量相对上周有所放大，但持仓量均有所下降，说明目前市场对于接下来的走势也存在较大的不确定性，投机氛围相对活跃。

成交持仓结构方面，受最后一个交易日光期研究较大幅度上涨影响，成交和持仓pcr从100附近下降至70左右的水平。

隐含波动率方面，总体仍然是降波趋势，但细分来看，隐含波动率水平本周先降后升，后两个交易日明显出现向上拐头的势头；同时看涨看跌期权的隐波差结构也由看跌权升水转缩量震荡为看跌权贴水。

市场情绪仍在积蓄证明市场对于标的的底部进行了再度确认，同时市场的看多情绪在逐渐回暖，综合标的未来短期的研判，隐波想要走出升波行情仍需等待至节后。

策略方面，做窄看涨看跌隐含波动率差的仓位可进行动态止盈，仍可择机布局10月份波动率多单，方向上，vega中性偏多，delta短光大期货期中性，中期偏多。

风险点：美股继续大幅回光期研究落、中美冲突进一步升级、宏观突发事件等可能引起市场剧烈波动的时间。