南华期货-有色金属（锌）周报：高位偏强运行-200920

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本周要南华期货点宏观：美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，并表示在通胀和就业达到一定条件之前都将维持利率不变。

8月份，全国规模有色金属（锌）周报以上工业增加值同比增长5.6%，表明工业生产加快恢复。

供给：本周国内冶炼厂继续下调锌精矿加工费，国内矿供应紧张；连云港港口锌精矿库存回升到13万吨；按照四季度国内外矿供高位偏强运行应的平衡情况看，若国内冶炼厂保持满产，整体矿供应趋于短缺；国内冶炼厂开工率保持相对高位，8月冶炼厂产能利用率为85.78%，环比增长1.12%。

需求：消费具有韧性，截止到9月16日镀锌板卷产能利用率为67.70%，氧化锌和锌合金需求持续向好南华期货；国庆前备货需求释放，月内去库高点已现。

库存：截至9月18日，SMM七地锌锭库存总量为16.08万吨，较9月11日增加2000吨，较9月14日增加6800吨；截至9月18日，上期所锌锭库存较上周增4042吨至62495吨；截止9月18日，LME锌库存为21952有色金属（锌）周报5吨；截至9月18日，上海保税区锌锭库存4.16万吨，较上周增加600吨。

观点：国内冶炼厂继续下调锌精矿加工费，国内矿供应相对紧张，连云港港口锌精矿库存回升到13万吨，但按照四季度国内外矿供应的平衡情况看，若国内冶炼厂保持满产，整体矿供应趋于短缺，四季度锌矿供应悲观预期支撑锌价这一中期逻辑并未高位偏强运行转变。

进口窗口达到盈亏边际线南华期货附近，进口锌可能流入补充。

需求端，基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端有支撑，氧化锌以及压铸合金需求持续向好，国庆前备货需求基本释放，后续需关注10月中下旬终端消费有色金属（锌）周报能否带动锌锭进一步去库。

短期看基本面持稳，锌价或高位偏强震荡，区间在19500-2高位偏强运行0500元/吨。

策南华期货略：高位震荡，保持谨慎。