南华期货-黑色金属策略周报：终端需求有所启动，钢价低位回升-200920

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螺纹钢观点：谨慎追南华期货高，区间操作为主。

逻辑：本周螺纹钢期货周初继黑色金属策略周报续回落，之后低位反弹。

供应方面，样本钢厂螺纹产量小幅回升，长短流程钢厂螺纹钢炼钢利润均处于盈亏线附近但也逐步企稳，前期检修高炉本周有部分复产，电炉也因为废钢有所调整产能利用率有所回升终端需求有所启动，铁水废钢价差小幅回落，长流程废钢日耗高位或有调整，螺纹周产量短期或将延续回升，但幅度有限。

需求方面，表需逐步启动，社会库存去化加速，尽管出现阴雨天气但周内成交仍维持在20万吨钢价低位回升左右，水泥开工和价格仍在走好，被延后的旺季需求仍将会有所发力。

总的来说，螺纹供需边际明显好转，旺季需求逐步启动，但供应和库存压力依旧偏大，需求或难达南华期货到5月高位水平，中期市场在8月单月地产新开工偏弱、基建数据持平的影响下旺季反弹或将有限，近期在期现基差偏弱，贸易商出货情绪较浓以及旺季需求集中释放仍待验证的情况下建议区间操作为主。

供应：建材钢厂产量小幅反弹回升，黑色金属策略周报螺纹产量增1.06万吨至372.6万吨。

长短流程螺纹钢炼钢利润持续位于盈亏线附近终端需求有所启动支撑明显，前期检修高炉本周有部分复产，随着废钢价格调整，电炉产能利用率也有小幅回升，此外铁水废钢价差持续较大，钢厂废钢日耗仍旧偏高，旺季预期下螺纹钢产量或将趋于平稳缓慢回升。

需求：表需环比显著回升，本周表需387.97万吨增9.77万吨，旺季需求启动相对历史较钢价低位回升为缓慢，但本周也有起色，阴雨天气下成交总体尚可，水泥开工持续上行，预计终端需求有望进一步上行。

库存：总库存去化加速，社库表现较为明显，其中厂库355.28万吨降2.89万吨，社库881.1万吨降12.48万吨，社库去化南华期货明显。

风险因素：国内外疫情反复发酵黑色金属策略周报，宏观国际关系不确定性，基建发力不及预期，淡季影响超预期。