兴业证券-横店东磁-002056-磁材+新能源业务齐发力，三季度业绩超预期-200922

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公司发布2020年前三季度业绩预告：2020年1-9月，公司预计实现归母净利润6.19-6.72亿元，同比增24.05%-34.72%；2020Q3，公司预计实现归母净利润2.75-兴业证券3.28亿元，同比增55.0%-85.0%、环比增7.5%-28.3%。

公司业绩超预期，值得注意的是，在2020横店东磁年前三季度，公司已完成年初设定的2020年归母净利目标（6.92亿元）的89.38%-97.07%。

公司业绩超预期，其增量或主要来自①电池片项目投产放量，②新能源电池盈利持续改善，③无线002056充电等软磁增量，④器件持续放量。

光伏高景气磁材+新能源业务齐发力，1.6GW电池项目投产放量。

2020年8月，公司年产1.6GW高效晶硅电池项目的7条三季度业绩超预期生产线已投产，电池片产能由2GW增加至3.6GW，项目顺利达产后预计增加利润约1.4亿。

另外，光伏领域高景兴业证券气有望加速项目放量，一方面随着日本、欧洲客户开发，新电池项目达到满产满销时间或较短；另一方面，“十四五”规划或进一步提升非化石能源占比，据兴证电新团队测算，“十四五”期间光伏年均新增装机约80-115GW，光伏高景气或加速公司电池项目放量。

新能横店东磁源电池转小动力市场，盈利有望持续改善。

公司自2010020568年起将新能源电池市场定位转向小动力市场。

2020H1，公司新能源电池营收同比增10.58%至1.64亿元，毛利率同比增5磁材+新能源业务齐发力.5pct至12.6%。

另外，公司不断开拓便携式储能等市场，三季度业绩超预期新能源电池有望贡献更多盈利。

软磁增量不断，器件兴业证券持续放量。

1）无线充电、大数据中心等的普及对软磁业务持续拉动；2）器件持续放量：隔离器/环形器在横店东磁2020上半年已具备量产基础，振动马达不断拓展非手机领域应用等。

盈利预测与评级：考虑到1.6GW高效晶硅电池项目已投产以及软磁、新能源电池、器件等业务的增长，我们上调对于公司的盈利预测，预计2020-2022年公司将实现归母净利润为9.53亿元、11.93亿元和13.69亿元，EPS为0.58元、0.73元和0.83元；对应2020年9月22日收盘价的PE分别为23.4倍、18.7倍和16.3002056倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：产品磁材+新能源业务齐发力价格大幅下跌，下游需求不达预期等。