中泰证券-资金面周观察 ：股市流动性改善，私募基金管理规模环比上升-200922

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中泰证券市场资金面周观察金融市场流动性：税期冲击叠加政府债缴款压力上升，本周资金面边际收紧。

周二央行超额续作MLF，周五开展14D逆回购助力平稳跨季，表明央行对资金面以及负债端呵护的态度，全周央行净投放2600亿，但银行缺负债环境下，银行间资金面仍维持高位，与偏乐观的债市预期形成反差，具体表现在长期限存单成交普资金面周观察 遍低估值，短期限存单高估值成交居多。

债券市场，本周股市流动性改善国债、国开收益率仍以下行为主。

期限利差方面，10-1Y国债利差变化不大，收窄3bp至5私募基金管理规模环比上升1bp，10-1Y国开的利差走阔1bp至88bp。

股票中泰证券市场流动性：本周股市流动性小幅改善。

具体来说，资金流入方面，新发基金（股票+混合）453亿（前值564亿），融资余额流入55亿（前值-220亿），北上资金累计净流入108亿（资金面周观察 前值-6亿）。

资金流出方股市流动性改善面，产业资本净减持156亿（前值205亿），IPO发行111亿（前值102亿）。

值得关注的是私募基金管理规模环比上升本周私募的最新持仓数据，8月私募基金管理规模环比持续上升。

截止2020年8月，证券投资类私募基金管理家数8814家，管理规模3.15万亿，占整个私中泰证券募基金比例36.1%与21.0%，管理规模较7月上升1.8%，管理家数较7月减少0.1%。

海外市场：本周美元兑人民币中间价均值为6.79，上周均值6.84，8月均值为6.93，资金面周观察 7月均值为7.01。

CFETS人民币汇率指数9月18日收于9股市流动性改善4.12，上周为93.60，8月平均为92.51，7月平均为92.3。

美债方面，本周长端收益率较上周私募基金管理规模环比上升小幅上升，短端收益率与上周持平。

风险提示：政策监管超预中泰证券期的风险。

本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预资金面周观察 期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。