华鑫证券-固收日报：央行持续净投放叠加全球避险情绪回升，利率债多数下行-200923

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重点关注国务院领导人强调，要继续保持金融支持实体经华鑫证券济政策的合理力度，防范金融风险。

22日，国务院总理李克强在考察上海时召开金融支持实体经济工作座谈会，强调要继续保持金固收日报融支持实体经济政策的合理力度，推动服务创新，拓展普惠金融。

防央行持续净投放叠加全球避险情绪回升范金融风险。

创造更好环境，引导大中小金融机构错位发展、公平竞争，更有力支持实利率债多数下行体经济。

人民银华鑫证券行等8部委联合发布《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》。

22日，人民银行会同工业和信息化部、司法部、商务部、国资委、市场监管总局、银保监会、外汇局出台了《意见》，从准确把握供应链金融的内涵和发展方向、稳步推进供应链金融规范发展和创新、加强供应链金融配套基础设施建设、完善供应链金融政策支持体系、防范供应链金融风险、严格对供应链金融的监管约固收日报束等六个方面，提出了23条政策要求和措施。

《意见》对于供应链金融提出了完整的规范和发展思路，也是直指过去供应链金融发央行持续净投放叠加全球避险情绪回升展过程中存在的风险和问题。

《意见》提出，要加强对核心企业的支持力度、提高应收账款的透明度和规范性，旨在支持发展供应链金融的同时，打击虚假交易、金融套利率债多数下行利、资金空转等违规行为。

预计《意见》出台之后具体的业务规华鑫证券则也会相继出台。

二十国集团贸易和固收日报投资部长22日召开视频会议。

商务部消息，22日召开的会议达成《G20贸易部长会议公报》，制订《关于央行持续净投放叠加全球避险情绪回升世贸组织未来的利雅得倡议》《提升中小微企业国际竞争力政策指南》《服务贸易最佳实践和经验总结报告》《特殊经济区最佳实践和经验总结报告》及《为增强投资吸引力提供技术援助的声明》等5份成果文件。

会议承诺继续在减轻新冠利率债多数下行疫情影响方面加强协调合作，推动国际贸易与投资复苏，并支持对世界贸易组织进行必要的改革。

欧洲疫情反弹之下，华鑫证券英国央行表达鸽派立场。

Wind资讯消息，22日英国央行行长贝利表示，认真评估了进一步降息的固收日报空间，负利率也是工具之一。

虽然疫情复发令经央行持续净投放叠加全球避险情绪回升济下行风险加大，但央行并不会立即出台负利率政策。

市场回顾利率市场：9月22日央行开展7天逆回购2000亿元，14天逆回购1500亿元，当日有无逆回利率债多数下行购到期，净投放3500亿元。

资金价格多数上行，华鑫证券隔夜回购利率基本维持不变。

利率债收益率多数下行，国债固收日报期货全天收涨。

近日央行维持持续净投放，并央行持续净投放叠加全球避险情绪回升且周一净投放量高达3500亿元，显示出央行呵护流动性的意愿较强，基本符合我们对于资金价格上行有顶的预期。

同时欧洲疫情反弹趋势逐渐明显，全球避险情绪的回升也使得包括美元和债券在内的避险资产收益，短期也利率债多数下行一定程度利好国内债市。

一级发行方面，周二，共有6只利率债新债招标，招标华鑫证券热度较高。

农发债发行2和7年期金融债，中标利率分别为3.1022%和3固收日报.6659%，全场倍数分别为8.85和5.29。

国开债发行3、5、7和20年期金融债，中标利率分别为3.1774%、3.3515%、3.5882%和3.9609%，全场倍数分别为3.4、3.88央行持续净投放叠加全球避险情绪回升、7.32和6.2。

现券方面，国债各主要期限多数下行利率债多数下行，其中1年期品种下行0.45BP，5年期国债到期收益率下行0.4BP，10年期国债收益率下行1.36BP。

国开债各主要期限多数华鑫证券下行，其中1年期品种上行0.58BP，5年期国开债到期收益率下行1.18BP，10年期国开债收益率下行0.76BP。

资金方面，周二货币市场资金价格多数上行，固收日报其中，DR001上涨1.01BP，DR007上涨9.53BP，DR014上涨3.7BP。

R007与DR00央行持续净投放叠加全球避险情绪回升7利差扩大11.7BP。

国债期货方面，周二，国债期货全天震荡上行，上午以震荡为主，下午涨幅扩大，全天几乎以最高利率债多数下行价收盘。

10年期主力合约上涨0.35%，5年期主力合约收涨0.13%，2年华鑫证券期主力合约收平。

信用市场：固收日报一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行63只，金额584.4亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。

二央行持续净投放叠加全球避险情绪回升级市场，9月22日，多数品种信用利差下行。

1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行0.77BP，AA+下行1.77BP，AA下行利率债多数下行1.77BP。

3年期中票信用利差均下行华鑫证券，各等级均下行2.42BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下行固收日报0.32BP。

1年期城投债信央行持续净投放叠加全球避险情绪回升用利差均下行，各等级均下行0.52BP。

3年期城投债信用利差均下行利率债多数下行，其中，AAA下行1.09BP，AA+下行1.08BP，AA下行1.08BP。

5年期城投债信用利差均下行华鑫证券，其中，AAA下行0.6BP，AA+下行1.6BP，AA下行1.6BP。

转债市场：9月22日，可转债指数下跌1.47%，成交476亿元，较前一日固收日报有所下降。

上涨5央行持续净投放叠加全球避险情绪回升0家，下跌193家。

其中涨幅较大的有振德转债（11.82%）、英科转债（8.8%）、蓝帆转债（7.75%）利率债多数下行，跌幅较大的有起步转债（-6.34%）、合兴转债（-5.47%）、文灿转债（-4.95%）。

信用重大信息温州市铁路与轨道交通投资集团，华鑫证券涉及债项：15温铁01，联合资信将公司主体长期信用等级由AA+调整AAA。

四川沱牌舍得集团，涉及债项：18沱牌固收日报01，联合评级将公司主体长期信用等级列入可能下调信用等级的评级观察名单。

风险提示：国内政策宽松不及预期，美国选举因素冲央行持续净投放叠加全球避险情绪回升击市场。