天风期货-铝周报：电解铝进入去库通道，跨期正套维持-200921

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长江A00铝报价14790元/吨，较沪铝近月升水1天风期货50元/吨。

现货方面，大户在华南采购量依旧远多于华东地区，周五备货积极性明显提升，因对后市较铝周报为看好，且临近周末存在囤货需求，买货量高于前几日。

进口铝锭报价寥寥，价格同国产普铝相差电解铝进入去库通道不大。

按现金成本计算的电解铝行业跨期正套维持利润大约为3100元/吨，利润十分可观。

上周铝锭库存下降2.4万吨至74.0万吨，其中南海地区贡献主要天风期货降幅，下降1.6万吨，而上海库存增加0.1万吨，粤沪价差不断扩大。

铝棒库存环比上升0.4万吨至铝周报6.76万吨，其中佛山库存上升0.28万吨至1.98万吨，棒企竞争压力较为明显，有诸多企业转型生产A356系列产品。

操作建议及逻电解铝进入去库通道辑：跨期正套。

目前电解铝已经进入去库通道，终端行业中汽车明显转好，带动铝消跨期正套维持费，但是在高利润驱使下，近期云南新增产能释放量也较多，“金九银十”去库幅度不如上半年旺季，预计库存低点在60-70万吨之间。

四季度电解天风期货铝运行产能进一步抬升，伴随着淡季来临，年底库存或重回80万吨附近。

操作上建议维持跨期正套思路，铝周报内外正套仍需观望，等待海外疫情确诊拐点出现。

风险提示：1电解铝进入去库通道.海外疫情恶化；2.国内需求转差；3.铝锭大幅累库。