东吴证券-长亮科技-300348-分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代，本土龙头迎国产化和海外高增长机遇-200922

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投资要点银行核心系统东吴证券龙头，业绩增长稳健。

长亮科技成立以来一直专注于以核心系统为主的银行IT领域，2015-2019年收入复合长亮科技增速32%，2016-2019年剔除股权激励成本的归母净利润复合增速20%，业绩增长稳健。

主要产品包括核心系统解决方案、大数据应用系统解决方案、互联网金融系统解300348决方案，其中核心类解决方案贡献一半以上的营收。

Forrester发布的分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代2019年全球银行平台交易调查报告中，在全球银行互联网和数字化转型方面，长亮科技成功位列亚太地区前三甲。

国内银行IT市场百亿本土龙头迎国产化和海外高增长机遇元，未来复合增速20%。

IDC数据显示，2018年中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到419.东吴证券9亿元，同比增长23.6%；并预测到2023年市场规模将达到1071.5亿元，年均复合增长率为20.8%。

因传统银行IT厂商调整战略节奏以及新进长亮科技入者较多导致竞争激烈，国内银行IT市场依旧分散。

2018年前十大厂商的市占率300348仅为27.6%，前五大厂商的市占率分别为文思海辉金信（4.9%）、宇信科技（4.8%）、神州信息（3.2%）、长亮科技（2.5%）、科蓝软件（2.40%）。

新分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代一代分布式核心系统落地，迎国产化和数字货币发展机遇。

长亮推出全国首个“本土龙头迎国产化和海外高增长机遇微服务+单元化”架构的新一代分布式银行核心系统SunLttsV8，可解决集中式的性能瓶颈，提高核心系统的高可用性和动态扩容能力。

假定单个大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行分别平均投入8000万、5000万、3000万、1000万元东吴证券的升级改造费，则国内银行核心系统国产化空间达到198.8亿元。

目前，长亮已获得张家港农商银行核心系统、邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目、交行太平洋信用卡中心新核心授权长亮科技系统和发卡系统两大项目等案例。

此外央行数字货币钱包账户体系与当前银行账户体系有重大差异，未来核心系统面临改造或者新建的机遇，对应空间可300348达93.9亿元。

海外业务完成战略型布局，2019年海外业务高增长分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代并首次实现盈利。

公司2015年开始布局海外业务，通过收购等方式在2019年完成了在东南本土龙头迎国产化和海外高增长机遇亚地区的战略性业务布局。

过去五年东吴证券时间，公司获得多个合同订单，尤其在泰国第五大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中，击败美国老牌金融IT巨头。

2019年公司海外收入1.5亿元，同比增长134.56%，并首次实长亮科技现了盈利。

未来携手华为赋能出海中国金融企业快速立足海外300348市场，有望持续高增长。

盈利预测和投资评级：我们预计2020-2分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代022年公司净利润分别为2.09、2.59、3.21亿元。

本土龙头迎国产化和海外高增长机遇银行系统国产化进程加速，公司作为银行核心系统的国内龙头，将受益明显。

首次覆盖，给予“买入东吴证券”评级。

风险提示：海外疫情持续长亮科技，影响公司海外业务发展。