安信证券-新三板主题报告：莲外教育从港股转战美股，携单体校开启上市进程-200921

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■莲外教育开启美股上市进程，成为继洪恩教育之后2020年第二个拟登陆美股的教育公司：9月9日，浙江省丽水市民办中小学教育服务提供商莲外教育正式向美国证券交易委员会安信证券（SEC）公开递交招股说明书，拟以“LXEH”为证券代码在纽约证交所挂牌上市。

拟将募集资金分别用于拓展业务和校园建设及维护，以扩充生源和壮大教师队新三板主题报告伍；满足一般公司用途，以应对营运资金需求和潜在的收购计划。

这是莲外教育自2018年10月在港交所提交招股书，2019年4月22日申请失效后莲外教育从港股转战美股的第二次谋求上市。

也是继洪恩教育之后，今年第二家携单体校开启上市进程赴美上市的教育公司。

■运营莲都外国语学校，学费提升以及使用率提升成后续增长点：成立于2001年的莲外教育在浙江省丽水市运营莲都外国语学校(白云校区及怡景校区)与青田中学，提供安信证券小学至高中阶段的教育服务。

其中：商业模式：运营莲都外国语学校，拥有白云、怡景校区新三板主题报告两个校区。

白云校区提供标准的40人/班的中小学课程，怡景校区提莲外教育从港股转战美股供小学阶段的小班教学特色课程。

且与公立的青田中学合作开展高中教育服务（已到携单体校开启上市进程期）；运营分析：学费占比达到75%以上，其中白云校区由于人数最多，贡献90%收入。

2019年整体生师比达到14.1安信证券6:1，且白云/怡景校区每学期学费在13000/20000元/人。

截至2019年9月1日，莲外教育共有4,558名在册学生和322新三板主题报告名教师。

怡景校区莲外教育从港股转战美股利用率为34.1%，未来利用率仍有较大提升的空间，有望带来业绩增量。

财务情况：2020H1净利润出现下滑，实现净营收为8674万元（+3.1%）、净利润为2718携单体校开启上市进程万元（-24.9%）。

公司地位：以入学人数为基准，在浙江省排名第十、丽水市安信证券排名第二。

■行业概况：浙江省人新三板主题报告均教育支出持续增长，教育具备高购买力：2019年浙江省民办小学和中学教育的学生总数从2014年的90万增加到100万，复合年增长率为2.6%。

且浙江省整体经济水平突出，家庭年平均教育投入呈现莲外教育从港股转战美股稳步增长态势，2019年达到1,894元。

丽水市居民家庭人均教育年度支出从2014年的815元增加到2019年的1,246元，2014年至2携单体校开启上市进程019年的复合年均增长率为8.9%，丽水市居民支付优质教育的意愿不断提高。

■风险安信证券提示：政策风险，行业增速不达预期。