华西证券-策略专题报告：过节持币还是持股？长假期间海外重大事件前瞻-200924

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投资要点:伴随着国庆长假华西证券的临近，近期市场对于国庆长假持币还是持股的讨论又开始升温。

从历史回顾来看，从过去十年节前情况来看，多数年策略专题报告份国庆节前市场均呈现明显调整，投资者节前仍需保持谨慎。

我们认为国庆节前市场调整主要来自于三个方面原过节持币还是持股？长假期间海外重大事件前瞻因：1）资金面季节性收紧，导致市场成交量萎缩。

国庆节前华西证券由于季度末叠加商业银行长假期间资金备付需求，资金面容易出现季节性紧张。

与往年相比，今年中秋与国庆双策略专题报告节叠加，假日较往年更长，资金压力也更集中。

2）绝对收益投过节持币还是持股？长假期间海外重大事件前瞻资者提前锁定年内收益。

对于考核绝对收益的投资者而言，往往从每年农历新年后开始逐步建立头寸，如果到9月初有一定收获，华西证券便会出现锁定收益的操作。

从今年情况来看，前三季度市策略专题报告场行情火爆，也容易出现绝对收益投资者提前锁定收益情况。

过节持币还是持股？长假期间海外重大事件前瞻3）长假期间容易出现海外风险事件对市场造成扰动。

投资者需要重点关注：（1）当前华西证券海外疫情进一步爆发风险上升，欧洲部分国家面临新一轮经济封锁；（2）美国大选临近，需要担心美股波动率上升和特朗普对华进一步施压；（3）受飓风影响，美国经济数据可能低于预期；（4）英国脱欧仍然存在变数。

整体来看，当前投资者不宜操之过急，仍然需要耐心等待循环牛三个策略专题报告条件的达成。

中期来看，我们认为驱动“循环牛”的核心并过节持币还是持股？长假期间海外重大事件前瞻没有改变，在全球经济弱复苏，货币政策恢复正常化的背景之下，驱动A股上行的核心动力来自改革预期对于风险偏好的提振。

从结构上看，短期关注三条市场主线，一方面，前期调整幅度较大，近期出现场外资金流入的强势板块值得投资者重点关注；另外一方面，关注十四五产业规划预期相关板块；华西证券第三方面，持续关注三季报高景气的方向。

行业重点关注：医药、半导体、新能源车、光伏、汽车、建材、建筑、保险、银行、食品饮料等，主题建议关注能策略专题报告源安全、国企改革、数字货币等。

风险提示全球疫情超过节持币还是持股？长假期间海外重大事件前瞻预期；全球经济复苏不及预期；中美摩擦升级超预期。