中原证券-博济医药-300404-中报点评：722影响消退，布局新药研发CRO+CDMO全产业链-200924

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8月28日，公司发布2020年半年报，2020年上半年实现营收1.10亿元，同比增长17.93%，实现归母净利润中原证券1187.50万元，同比增长303.23%，扣非后归母净利润899.16万元，同比大幅增长581.16%。

基本每股收博济医药益0.05元。

投资要点300404:公司简介。

公司创建于2002年，2015年在深圳创业板上市722影响消退，专业从事CRO服务业务，临床研究服务是公司主要的收入和利润来源。

2020年上半年，临床研究服务占公司主布局新药研发CRO CDMO全产业链营业务收入的47%。

另外公司的业务也涵盖临中原证券床前自主研发业务，临床前服务业务、技术成果转化服务以及CDMO业务，也单独承接研究方案设计，数据管理，数据统计分析，中美双报业务等技术咨询服务。

2018年公博济医药司获得了GLP实验室认证。

在一季度受到疫情300404影响，2020年上半年公司业绩仍然保持增长的主要原因是：1）临床前的业务有所提升；2）技术转让有所提升；毛利率提升的主要原因是公司高毛利技术转让业务占比提升，由于每项技术成果的技术难度和创新程度，因此每一单技术成果转化服务合同的收入金额差异较大。

此外，公司目前每年成功完成的技术成果转化服务项目数量不同，所以收入有所波动；公司财务费用率有所上升，主要是支付银行借款利息增加所致；管理费用率下滑主要为子公司科技园公司业务开展，折旧分摊至项目，使得管理722影响消退费用有所下降。

研布局新药研发CRO CDMO全产业链发费用率持续上升。

722的影响中原证券基本消退。

受到2015年7月22日国家食药监局（CFDA）发布《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》（2015）（被称为“史上最严的数据核查要求”，该事件被称为“722惨案”）影响，公司临床业务受到了较大的负面影响，目前该事件的影响已基本消除，2015年至今公司有18个项目接受了现场核查，并最终通过；2020年上半年公司也协助客户实现了6个药品和医疗器械临床服务的现场博济医药核查，并获批上市。

近年来，公司加大了自主研发项目的投入，建设科技园，GLP实验室，创新药研发中心以及推行股权激励，其期间费用率有所上升，影响了近年来公司净利润的增长，但公司的营收增长依然较300404快（见图1）。

临床试验业务三季722影响消退度有所恢复。

上半年受到疫情影响，公司协助客户完成6个药品和医疗器械的核查；三季度影响在逐渐消退，目前已恢复到正布局新药研发CRO CDMO全产业链常业务的7成-8成左右。

在手订单中原证券充沛。

2020年上半年新增合同额为2.3亿元，同比增长约13%；目前公司在手订单为10亿元，服务的创新药和医疗器械项目60多个，其中，在NMPA、FDA创新药IND阶博济医药段的有40多个，在临床阶段的有二十。