华泰期货-PTA日报：华南PTA短停，聚酯产销尚可-200925

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一、PX利润低位背华泰期货景下，仍有长停装置集中复工（1）部分长停装置在PX低毛利背景下仍集中复工，再度压制PX加工利润，继续深度亏损。

印尼TPPI55万吨于2019年8月以来长停，计划今年四季度逐步复工；海南炼化二期100万吨于2PTA日报020.1.15以来长停，2020.9.18当周开始升温。

二、TA基差持续偏弱，珠海BP短停（1）主港基仍在01-200附近徘徊，基差仍偏弱，珠海B华南PTA短停P短停；后续仍有短期检修支撑，仪征100万吨、福海创450万吨听闻9月仍有检修计划；另外10月亦有厂家集中检修计划。

但考虑到中聚酯产销尚可长期11月重新快速累库，TA加工利润难持续获得支撑。

三、节前备货，聚酯产华泰期货销不错（1）聚酯回落至110%尚可，终端工厂节前备货。

（2）然PTA日报而部分工厂暂时计划放假3-7天，聚酯产销放量的持续性有待观察。

平衡表展望：9月全检修兑现后首度华南PTA短停去库，然而去库后库存绝对数字仍高；10月方面检修兑现慢则仍有累库预期，传闻全部检修兑现则连续小幅去库。

聚酯产销尚可策略建议：（1）单边：中性。

（2）跨品种：TA9月高库存问题未能明显解决，建华泰期货议跨品种空配，但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。

（3）跨期：等待下一轮TA检修兑现后的1-PTA日报5价差反弹，给予反套进场空间。

风险：上游大厂主动性检修博华南PTA短停弈力度；下游的再库存空间；下游需求实际改善幅度。