华宝证券-2020年四季度宏观策略展望：结构性行情由流动性逐步转向业绩驱动-200924

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美国经济复苏韧性华宝证券强，但远非V型反转。

三条线索：一是地产量价齐升；二是制造业在美国疫情二次爆2020年四季度宏观策略展望发下几乎未受冲击，体现在制造业在6/7/8三个月持续复苏；三是美国小企业贷款指数疫情以来快速反弹。

美联储货币宽松持续结构性行情由流动性逐步转向业绩驱动时间将比预期更长。

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四季度美债上行区间不会太高，与2020年四季度宏观策略展望基建是否推出、经济复苏情况、市场波动剧烈程度等相关。

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国内经济仍然延续持续修复的态势，尤其服务业开始出现明华宝证券显好转。

生产端来看，2020年四季度宏观策略展望增速趋于平稳。

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货币政策偏中性，流动性华宝证券呈偏紧格局。

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预计下一阶段央行仍将保持流动华宝证券性合理充裕，采取精细化操作维持资金面紧平衡的状态。

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股票市场：继续维持华宝证券结构性的行情，短期来看低估价值板块相对占优区间。

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债券市场：供需矛盾压力仍在，但结构性行情由流动性逐步转向业绩驱动已具备配置价值。

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