中信证券-欣旺达-300207-重大事项点评：布局智能出行电池，三季度业绩拐点明确-200925

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9月24日，公司公告子公司浙江欣动与浙江兰溪经开委投资建设浙江欣动能源生中信证券产基地，项目计划总投资额约20亿元，项目达产后，预计可达到35亿元年销售额的规模。

公司短期业绩受国内外疫情影响，但中长期看，欣旺达消费类业务受益于5G手机换机潮以及电芯自供比例提升等因素，料将维持高增长；动力类业务持续推进，与雷诺日产、东风柳汽合作深化，未来预计将持续有新国际客户拓展，有望成为公司新的增长极，维持“买入”评级。

事件：9月30020724日，公司控股子公司浙江欣动与浙江兰溪经开委投资建设浙江欣动能源生产基地，项目计划总投资额约20亿元，对此我们点评如下：布局智能出行等电池业务，项目达产后产值35亿元。

控股子公司浙江欣动与浙江兰溪经开委投资建设浙江欣动能源生产基地，项目计划总投资额约20亿元，主重大事项点评要产品为智能出行电池、小动力电池、小储能电池及相应的电池系统等。

根据公司公告第一期计划投入人民币3亿元，建设产能5万只/天，预计主要是配套两布局智能出行电池轮车电池；第二期计划投入人民币17亿元，新建产能20万只/天。

项目达产三季度业绩拐点明确后预计，可达到35亿元年销售额的规模（占公司2019年收入14%）。

一期项目预计2020年11月中信证券投产，二期项目预计2022年底投产。

动力电池配套东风柳汽、与雷诺日产深化欣旺达合作，持续拓展可期。

6月21日公司与日产签订备忘录，双方拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWER的电池，8月10日，公司发布公告全资子公司欣旺达电动汽车收到东风柳汽供应商选定结果通知函，入选东风柳汽零件同步开发供应300207商，供应HEV动力电池。

公司目前在国内已经配套吉利、东风柳汽等主流车企，与雷诺日产合作的进一步拓展外海客户，体现了公司重大事项点评在动力电池方面的技术实力，预计公司也将逐步打开国内外动力电池新客户。

消费&动力双轮驱动，三季度布局智能出行电池迎业绩拐点。

随着疫情影响的消除，全球手机出货有望环比明显增长，此外疫情影三季度业绩拐点明确响下，笔记本电脑需求也快速增长，公司是全球手机与笔记本电脑电池pack领域的龙头企业，目前自产电芯也已经进入国际主流客户，将直接受益于行业需求高增长。

动力电池方面，公司与东风柳汽签订备忘录，此前6月21日与日产签订备忘录，双方拟联合研发下一代日产电动汽车中信证券e-POWER的电池，同时公司也在积极拓展国内其他主机厂，我们预计下半年将有突破，公司动力电池也将迎来经营和业绩拐点。

风险因素：消费电芯自供率不及预期；动力电欣旺达池产能投产不及预期；客户拓展不及预期。

投资建议：维持公司2020/2021/2022年归母净利润预测分别为6.35/13.73/17.59亿元，对应EPS为0.41/0.89/1.14元，对应2020/21/22年PE为67/31/24倍，公司短期业绩受国内外疫情影响，但中长期看，消费类业务受益于5G手机换机潮以及电芯自供比例提升等因素，料将维持高增长；动力类业务持续300207推进，与雷诺日产、东风柳汽合作深化，未来预计将持续有新国际客户拓展，有望成为公司新的增长极，维持“买入”评级。