中信证券-一周研读：慢涨中把握龙头-200925

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【“十四五”展望】“十四五”经济发展的逻辑起点，是经过中信证券“十三五”时期的发展，虽然经济增速换挡，但是韧性明显提升。

“十四五”将以“内循环”促进“一周研读双循环”破题，打造“双循环”新发展格局。

展望“十四五”，预计政策会着力从进一步加大对企业创新的支持、进一步扩大直接融资比例、进一步加速体制机制改革、进一步推动高质量发展等方面持慢涨中把握龙头续加力。

【“十四五”展望（一）：“十四五”经济发展的逻中信证券辑起点】“十四五”经济发展的逻辑起点，是“十三五”时期我国经济虽增速换挡但韧性明显增强，尤其是通过供给侧结构性改革，经济已经初步走上高质量发展的道路。

在这样的基础上，展望“十四五”，中国既面临百年未有之大变局的外部环境，一周研读也站在第二个一百年的起点上，预计将以“内循环”促进“双循环”来破题，打造“双循环”新发展格局。

未来3-5年，中国经济增速有望继续保持在合理区间，并顺利跨越中等收入陷阱，在稳定全球经济过慢涨中把握龙头程中持续发挥中流砥柱作用。

【“十四五”展望（二）：新格局下的企业高质量发展】回望“十三五”，企业发展已初步迈向“高质量”，企业规模增长迅速，创新能力不断提升、营商环境逐步改善、中信证券体制机制改革稳步推进。

展一周研读望“十四五”，预计政策会着力从进一步加大对企业创新的支持、进一步扩大直接融资比例、进一步加速体制机制改革、进一步推动高质量发展等方面持续加力。

企业发展将孕育新格局：1）“强身健体”，直接融资持续发力，创新驱动愈发明显；2）“双循环”带动“双向开放”，助推企业“两栖发展”，提升国际品牌力和影响力；3）体制机制改革明显提速，国企民企共同发展；4）践行ESG理念，带动企业慢涨中把握龙头高质量发展。