长江期货-铁矿石月报-211029

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主要逻辑供应端澳巴发运本月降低（澳巴均减），当前发运总量处于同期中值水平，实际到港量较上月有所上升，供应压力仍较大。

需求端，本月铁水产量较上月降幅明显，疏港量小幅下行，钢厂补库告一段落。

库存上，港口库存持续上升、压港库存小幅上升，库存总量增幅明显，绝对值处于近年较高水平。

绝对价格上，部分成本较高矿山利润下滑较快，靠近成本线。

钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难见放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。

操作策略短期黑色系普跌，中长期逢高空远月。

风险提示1、消费超预期、矿山发运下行（上行风险）2、贸易商库存释放、高价抑制需求（下行风险）。