华西证券-投资策略周报：调整与布局期，风格切勿迷信季节性效应-200927

《华西证券-投资策略周报：调整与布局期，风格切勿迷信季节性效应-200927（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-投资策略周报：调整与布局期，风格切勿迷信季节性效应-200927（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

整体来看，我华西证券们认为随着市场尾部风险逐步释放，进一步下行的动能减弱，但是在疫情和中美关系的扰动下，仍需耐心等待做多窗口的到来。

随着海外风险再定价逐步完成，国内节前成交量收缩基本到投资策略周报位，我们认为尾部风险已经逐步得到释放。

我们预计随着节后资金回流，短期成交量有望快速调整与布局期恢复至8月水平；而从风险偏好来看，随着重要会议的临近，市场风险偏好有望逐步升温；近期科创相关基金产品募集火爆，也从边际上缓解市场对于大型科技公司IPO的担忧。

但是另外一方面，随着美国大选临近，中美关系仍存不确定性，海风格切勿迷信季节性效应外疫情爆发，对于外需复苏短期也会带来扰动。

在这个时点，投资者华西证券需要考虑的是避免急躁，调整预期，心平气和，关注基本面，拷问价值，等待和把握在合理估值前提下买入优质公司的机会。

近期交流中我们投资策略周报发现，投资者对于四季度可能存在的风格切换关注度。

我们认为今年宏观政策节奏异于往年，叠加消费电子产业链布局节奏慢于往年，以及市场的学习效应等因素共同作用之下，我们认为风格切换已经在三季度“抢跑”，投资者应对于未来风格切换保持理性，不宜高估其调整与布局期延续性。

整体来看，我们认为未来一段时间，随着循环牛三个条件的逐步达成，市场有望迎来一风格切勿迷信季节性效应轮全面上涨。

在全球经济弱复苏，货币政策恢复正常化的背景之下，驱动“循环牛”的核心动力来自改革预期对于华西证券风险偏好的提振。

结构上关注三条主线，一方面，前期调整幅度较大，近期出现场外资金流入的强势板块值得投资投资策略周报者重点关注；另外一方面，关注十四五产业规划预期相关板块；第三方面，持续关注三季报高景气的方向。

行业重点关注：医药、半导体、新能源车、光伏、军工、汽车、建材、建筑、保险、银行、食品饮料等，主题建议关注能源安全、国企改革、数字货调整与布局期币等。

风险提示：全球疫情超预期；全球经济复苏风格切勿迷信季节性效应不及预期；中美摩擦升级超预期。