天风证券-传媒行业一周观点：节前平淡节后不悲观，重点关注基本面变化，芒果东财绩优股持续推荐-200927

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌3.77%，上证综指下跌3.56%，深证天风证券成指下跌3.25%，创业板指下跌2.14%。

板块涨幅前三：星期六（+14.41%）、恺英网络（+8.47%）、文投控股（+8传媒行业一周观点.46%）；板块跌幅前三：吉翔股份（-17.81%）、宣亚国际（-12.99%）、华谊兄弟（-11.41%）。

上周纳斯达克中国科技股指数下跌3.62%；上周恒生中国节前平淡节后不悲观企业指数下跌5.11%。

一周观点：上周市场普遍重点关注基本面变化下跌，带货数据表现亮眼【星期六（+14.41%）】，游戏板块【完美世界（+1.94%）、吉比特（+1.45%）】。

上周《原神》、《万国觉醒芒果东财绩优股持续推荐》首发未在国内各主要安卓渠道上架，体现优质游戏研发商的竞争力上升（内容品质，自身买量发行能力增强）。

继续关注后疫情营销（梯媒龙头绩优分众等）、天风证券影视板块改善（国庆档首日预售票房已近亿），此外富春和头条游戏合作RO。

此外九月普遍传媒行业一周观点回调后，不必悲观，四季度更加重视业绩的兑现度。

1）游戏中长逻辑不变，5G云游戏VR等支撑估值，阿里云游戏平台首发，中短期关注三季度业绩兑现及四季度新游密集上线，具体关注【吉比特（9月《魔渊之刃》、《荣耀指挥官》代理大作上线表现良好，参股青瓷研发《最强蜗牛》及港澳台独代催化Q3业绩，后续有代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》上线可期）、完美（《新神魔大陆》验证买量发行能力）、富春（头条海外发行《新世代的诞生》台湾定档10月15日）】，此外关注【三七（Q3《精灵盛典》、《云上城之歌》买量表现，《荣耀大天使》、三国SLG待版号）、掌趣（《街霸：对决》定档11月17日上线）、凯撒（《火影忍者》头条合作、《三国志：威力无双》快手合作定档12月17日）、巨人、姚记、宝通、游族、世纪华通、顺网、昆仑万维、头条合作天舟节前平淡节后不悲观文化及赛为智能旗下开心网】、以及港股【腾讯、网易、心动、祖龙（《鸿图之下》定档10月21日）、中手游（腾讯独代《妖怪名单》9月25日上线）】等。

2）金融科技，2月初开始重点提示，Q3交易活跃度超Q2，中长期持续受益资本市场改革，推荐业绩兑现【东财】（重点关注基本面变化20Q3高增长可期），关注【同花顺、恒生电子、财富趋势】等，【蚂蚁集团、京东数科】递交招股书催化。

3）电影板块，《八佰》票房超30亿并将密钥延期横跨国庆档，《姜子牙》、《夺冠》、《我和我的家乡》芒果东财绩优股持续推荐等定档国庆，《金刚川》定档10月底。

国庆将至，当前首日票房已近亿，关注制作及发行【光线、华谊、猫眼】，院线龙头【万达、横店】，天风证券关注【中影、上影、金逸】等。

4）长视频&大屏视听，密切关注行业平台变化及ARPPU提升，关注平台【芒果（9月金股，关注用户、剧传媒行业一周观点及电商业务推进）、B站（战略入股欢喜传媒）、爱奇艺、新媒】；电视剧制作推荐龙头【华策】，关注【唐德、慈文等】，视频库关注【捷成股份（小米入股全资子公司华视网聚）】。

5）营销电商，7月全刊例广告花费同比降幅进一节前平淡节后不悲观步收窄至7.0%，疫情后关注修复拐点【分众（梯媒龙头）、视觉、每日互动】，次新股【三人行】，MCN【值得买、星期六、华扬联众、天龙集团、立昂技术、中广天择，港股微盟、有赞】等。

电商中概【阿里、拼多多、京东（子公重点关注基本面变化司密集分拆上市）、唯品会】，综合营销【蓝标、利欧、宣亚】。

6）广电20年为整合收官，与移动芒果东财绩优股持续推荐携手迈入5G。

深改委强调国企改革+融媒体，8月13日中国移动董事长表示与广电共天风证券建5G；9月24日，广电股份创立大会在北京召开，标志着“全国一网”股份公司组建工作任务基本完成，关注【歌华有线】等，国企融媒体【人民网、中视、新华网、浙数】。

7）其他方面，版权保护，免费模式带来行业新增量，建议关注内容巨头【阅文集团（上周外发深度报告）】，“付费+免费”模式【掌阅】，一并关注【平治信息、中传媒行业一周观点文在线】；VR/AR关注【号百、恒信东方】等；独角兽关注【三六零、拉卡拉】；盲盒我们看好玩具行业空间，关注泡泡玛特龙头上市日程及相关【奥飞（Q2内生边际改善，阴阳师盲盒开售即售罄）、美盛、星辉】等。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，节前平淡节后不悲观商誉减值风险。