信达期货-镍不锈钢月报：矿端矛盾不断强化，镍价向好等待做多-200927

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核心观点镍矿紧缺价格攀升海外疫情以及菲律宾雨季临近，3-4季度港口库存将维持低位，高利润下镍生铁工厂积极屯矿备货，镍矿信达期货价格不断攀升。

镍生铁供不应求下游不锈钢打压镍铁价格，镍矿紧缺导致镍铁供镍不锈钢月报应受限。

海外疫情拖累投产矿端矛盾不断强化进度，镍铁短暂回流难度较大，国内镍铁整体供不应求。

金九银十镍价向好等待做多旺季不及预期，节后仍有需求预期9月不锈钢排产高于预期，但随着基建和房地产增速被证伪，导致金九银十消费不及预期。

然而，信达期货十一长假后需求仍有预期，由于库存仍处于合理水平，钢厂挺价意愿浓厚。

基建投资增速回落，海外经济复苏不确定较高操作建议镍镍不锈钢月报基本面供需逐步改善，镍价上涨的驱动主要来自矿端紧缺带来的整个产业链价格重心上移。

镍矿方面，港口库存依然处矿端矛盾不断强化于历史地位，9-10月镍矿供应缺口难以改变。

随着菲律宾雨季来临，矿镍价向好等待做多端矛盾将不断强化。

镍铁方面，虽然下游钢厂打压镍铁议价，但矿紧缺导致国内镍铁开工率受限，信达期货而印尼镍铁回流的绝对量较少，短期补给错配导致供不应求局面。

需求方面，不锈钢依然维持高排产，尽管金九旺季表现平淡，但十镍不锈钢月报一长假后仍有需求预期，不锈钢价格已出现企稳回升。

综合来看，镍价受宏观波动调整有限，价格上涨有较强驱动，等待矿端矛盾不断强化企稳做多机会。

镍价向好等待做多风险因素：菲律宾雨季推迟，中美贸易摩擦，疫情导致经济衰退关注点：不锈钢去库进程，镍矿价格回落。