中信证券-A股市场热点酷评：QFII&RQFII新规落地，便利海外机构配置A股-200927

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2020年9月25日，《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资中信证券管理办法》正式落地。

正式稿延续了2019年1月公布的征求意见稿的主要修订方向，但较征求意见稿有诸多细节微调，整体监管基调更加宽松，包括不限于：1）简化审核材料，加速审批流程；2）降低资金汇出宏观审慎监管要求；3）取消境外对冲头寸定期报备工作；4）取消中A股市场热点酷评介机构数量限制等，赋予了境外机构投资者更加灵活且宽松的投资监管环境。

新规落地标QFII&RQFII新规落地志着监管层加快推进资本市场高水平双向开放的政策方向，促进海外机构积极参与中国多层次资本市场。

本次落地的正式文件相较于2006年的旧规便利海外机构配置A股总体延续了2019年征求意见稿的主要修订方向。

1）统一中信证券QFII&RQFII的准入条件。

正式文件较2006年的旧规删除了QFII资格申请中针对不同类型境外机构的证券资产规模及成立年限要求，与RA股市场热点酷评QFII制度统一；删除了有关“投资额度”的全部内容。

2）扩大允许投QFII&RQFII新规落地资的证券期货品种范围。

在证券交易所新增了存托凭便利海外机构配置A股证、债券回购、ABS等，扩大银行间市场投资品种，可投资新三板股票、金融期货，新增商品期货、场内期权、允许外汇套期保值等。

3）加强持续监管，明确监管法律依据、监管中信证券范畴和监管措施。

2006年旧规仅在第三十三至三十五条提出境外机构违法违规时面临的监管惩罚，而本次正式文件进一步明A股市场热点酷评确了监管所依据的具体条例、需监管的具体情形（包含9条细则），以及相应的监管措施。

本次正式文件较2019年的征求意见稿整体监管基调QFII&RQFII新规落地更加宽松。

1）简化审批流程，加快便利海外机构配置A股审批速度。

2019年的征求意见稿较2006年旧规已简化申请材料目录，而正中信证券式文件较征求意见稿进一步删除了“投资计划书”的要求；同时将受理时间从“20个工作日内”改为“10个工作日内”。

2）降低QFII对A股市场热点酷评冲头寸信息披露要求。

在监管QFII机构境外风险对冲行QFII&RQFII新规落地为时，征求意见稿要求每季度结束后10个工作日内报告其在境外开展的对冲交易头寸信息，而正式文件将这一定期模式转变为“中国证监会可以根据监管需要，要求合格境外投资者报告”的更加灵活的模式。

3）弱化宏观审慎监便利海外机构配置A股督内容，保证资金进出自由度。

正式文件删除了征求意见稿针对资金汇入汇出部分的“人民银行、国中信证券家外汇局可以根据我国经济金融形势、外汇市场供求关系和国际收支状况，对合格投资者资金汇出入实施宏观审慎管理”内容。

4）取消委托证券/期货公司不超过3家A股市场热点酷评的数量限制。

新规落地标志着监管层加快推进资本市场高水平双向QFII&RQFII新规落地开放的政策方向。

截至本月，已成立QFII机构336家、R便利海外机构配置A股QFII机构276家；截至2020Q2，QFII机构持有A股市值为7700亿元，较2019年末提高14.4%。

近期我国股票、债券市场对外开放政策推中信证券出频频，力度不断加大，此次新规落地将长期促进境外机构投资者积极参与我国多层次资本市场。

风险因素：政策执行力度不及预期；境外投A股市场热点酷评资机构投资行为对我国资本市场造成较大负面影响；境外机构对人民币资产配置力度不及预期。