安信证券-交通运输行业周报：快递旺季将至，短期关注快递龙头Q4业绩改善-200927

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快递：快递旺季将至，价格竞争有望暂缓，短期关注Q4业绩安信证券环比改善。

根据阿里巴巴高管在阿里妈妈M峰会上透露，今年的天猫双11将升级为购物狂欢季，10月下旬为消费者氛围预热，售卖期分为两个：11月1日起是第一波售卖交通运输行业周报期，11月11日为第二波售卖期，电商大促临近。

近期我们调研了部分“产粮区”加盟商，华东义乌地区在前期提价后总体价格趋于稳定，华南深圳等价格竞争激烈地区近期加盟商提价预期较强（临近旺季）快递旺季将至，我们认为Q4在价格竞争趋缓背景下，快递企业业绩环比有望改善。

快递需求主要依靠C端内需消费，Q3行业需求常态，重点关注Q4双11电商旺季对需求的再次刺激，我们认为由于疫情影响以及行短期关注快递龙头Q4业绩改善业竞争加剧，通达系快递企业2020年业绩将承压，关注京东、极兔、众邮以及顺丰下沉对快递格局的影响，尤其是各家快递企业份额的分化以及格局变化。

重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（安信证券电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。

航空：东航南航各新增4条国际航线，国庆机票预售交通运输行业周报已超去年，机场抗原检测或将替代防疫隔离。

1）东航南航各增4条新航线，“一国一策”持续深化：中国三大航10月国际航班计划快递旺季将至陆续出炉。

国短期关注快递龙头Q4业绩改善航执飞28条国际航线，其中7个航班取消第一入境点城市入境，可由北京入境。

东航、上航每周执飞安信证券26条国际线，新增昆明往返达卡和金边，烟台和无锡往返首尔的航班。

南航每周执飞22条国际航线，新增广州往返马尼拉、加德满都、雅加达航班，以及胡志交通运输行业周报明飞广州航班。

随着“一国一策”的持续深化，国际线航班量有望快递旺季将至逐步恢复。

2）国庆机票预售超去年，票价降短期关注快递龙头Q4业绩改善至5年低位：去哪儿网数据预测，按照目前国内民航恢复形势来看，今年十一假期国内民航旅客量同比去年增长10%左右。

预计国内民航运送旅客将超过1500万人次安信证券，创下十一黄金周设立以来新高。

OTA数据显示，国庆平均票价降至人民币895.55元，同比下降交通运输行业周报10%，为5年来最低水平。

较低的机票价格和快递旺季将至国际旅行限制或将刺激国内旅行需求。

3）机场抗原检测或将替代防疫隔离：国短期关注快递龙头Q4业绩改善际航协主席周二表示，预计未来几周可提供快速且便宜的新冠抗原测试。

这些测试操作简单，无需专业医护人员，在15分钟内得安信证券到结果。

他呼交通运输行业周报吁各国政府统一制定政策，对所有乘坐国际航班的旅客在离境前筛检，以取代隔离措施。

IATA表快递旺季将至示，抗原测试的产能或达百万件每日，最快于10月底投入使用。

我们预计短期关注快递龙头Q4业绩改善如果防疫隔离能够被抗原检测替代，或将提振冬航季的航班量与客流量。

国内疫情防控取得积极成效，国内航空客流处于复苏通道中，国际航班深化“一国一安信证券策”政策，国际客流有望快速恢复。

总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，我们重点推介低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国交通运输行业周报航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场：上海机场快递旺季将至8月国内客运业务同比上升，大兴机场旅客迎来通航一周年，民航局批复南京禄口国际机场总体规划。

1）上海机场8月国内航班起降架次同比增16%，客运量加速回升：上海机场8月飞机起降3.3万架次，同比下降23.02%，其中国内飞机起降架次同比+16.22%；旅客吞吐量339.68万人次，同比-49.37%，其中国内旅客短期关注快递龙头Q4业绩改善吞吐量同比+0.44%。

目前国内客流稳步恢复至常态，国际客流正在有序复苏，安信证券公司流量价值较高，长期看好机场免税销售渠道价值。

2）大兴机场通航一周年：2交通运输行业周报020年9月25日，北京大兴机场迎来通航一周年，累计旅客吞吐量超千万人次。

26家国内快递旺季将至外航空公司先后投入运营，开通航线202条，目前实际日均航班数量恢复至650架次左右。

随着大兴机场的竞争优势进一步彰显，首都机场的客流和营收将短期关注快递龙头Q4业绩改善受到较大冲击。

短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流安信证券有序复苏。

长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平交通运输行业周报将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁快递旺季将至路：广西积极发展国际枢纽建设。

广西谋划多层次国际枢纽，积极发展海铁联运：在推动国际运输便利化方面，广短期关注快递龙头Q4业绩改善西将积极发展海铁联运、中国―东盟公铁联运冷链物流等多式联运工程，探索建立国际陆海贸易新通道班列全程定价机制；提升口岸运输服务水平，推动实施便利客货跨境运输协定，加快推动跨境自驾游、货运直通车等通关便利化协议。

力争通过1至2年时间，西部陆海新通道多式联运综合运输成本（与安信证券2020年相比）降低约20%；通过3至5年时间，西部陆海新通道跨境公路物流综合信息平台全面推广，边境口岸通关车辆使用平台占比50%以上。

本周投资策略：当前时点我们看好快递龙头以及航空、机场复苏的投资机会：1）我们认为由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系快递企业2020年业绩将承压，关交通运输行业周报注京东、极兔、众邮、苏宁以及顺丰下沉对快递格局的影响，重点关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。

继续重点推荐：顺丰、韵达、圆通，关注市值底部的申通、德邦，美股看好中通；2）快递旺季将至随着疫苗研发进程加快，民航出行信心提振，今年中秋、国庆双节叠加有望提振航空出行需求，国内航空客流将加速恢复。

国际短期关注快递龙头Q4业绩改善航班按照“一国一策”政策有序恢复。

总体看，我们认为航空机场受疫情影响最严重的时期已经过去，关注需求的边际改善，重点关注春秋航空、华夏航空、三安信证券大航（国航、南航、东航）、上海机场；3）关注跨境电商大发展下的跨境物流龙头华贸物流。

本周组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、春秋航交通运输行业周报空、华贸物流。

风险提示：快递旺季将至宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞短期关注快递龙头Q4业绩改善争超出市场预期。

目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵安信证券蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上交通运输行业周报升风险。

运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升快递旺季将至、人工成本大幅攀升的风险。