天风证券-国防军工行业：Q3或出现双击，关注军工电子、四代机、导弹产业链-200927

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事件：中航飞机资产置换草案发布，重组后2019年追溯净利润或增长58.65%9月天风证券23日公司公布自产置换草案，通过资产置换与现金支付方式进行交易。

若交易完成，2019年追述后归母净利润自5.69亿增长至9.02亿元(+58.65%)；若交易完成，2020年一季度合并后国防军工行业归母净利润将自0.7912亿元增长至2.2683亿元(+186.70%)。

我们认为军工核心自产上市将持续加速，军Q3或出现双击工上市公司资产经营质量增加将成为趋势。

Q2/Q3双击将出现，本阶段聚焦季度连续扩张、及同比增速扩张的企业按照政治局第二十二次会议内容，我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期，预计进入十年景气扩张期，航空总装、无人装备、航空配套（含发动机）、新材料、导弹、军工电子（含红外）、电磁装备有望成为“十年行业扩张期“的重点建设方向，对于关注军工电子、四代机、导弹产业链近期投资的建议：Q1、Q2军工板块均保持增速扩张趋势，同时存货与合同负债预示三季度将保持趋势。

板块中报显示，“十四五“方向企业已出现增速优势，其中新型航空装备产业链、导弹、军工电子、天风证券信息化四大细分板块呈现出增速优势。

其中导弹、军工电子、信息化合同负债与预收款已呈现国防军工行业增速扩张趋，新型其合同负债与预收款总计额同比分别增长68.28%、35.77%、46.18%。

我们认为“十四五方向”将是三季度同比/环比增速扩张的主要可能Q3或出现双击超预期的方向。

三季报关注军工电子、四代机、导弹产业链超预期组合：新型航空装备产业链：主要关注航空材料加工、上游原材料领域。

航空材料加工，如机加工/部装爱乐达（同类企业）、锻铸造-三角防务/中航重机/派克新材；上游原材料领域，如碳纤维天风证券-中航高科/中简科技、金属材料-西部超导/ST抚钢等。

军工电子上游器件：合同负债与预收款H1为35.国防军工行业77%增长，预计被动器件、功率半导体均处于增速扩张期，关注如红外探测器-睿创微纳；被动器件-火炬电子、鸿远电子、宏达电子；功率半导体-和而泰导弹配套产业链：合同负债与预收款H1为68.28%增长，H1疫情影响较为严重，Q3预计将环比同比进入扩张期，主要围绕海空导弹、战略武器配套，如航天电器、天箭科技。

信息化：合同负债与预收款H1为46.18%增长，核心关注仿真/蓝军对抗装备、武器数据链、电磁装备企业-航天发Q3或出现双击展、ST湘电、盟升电子等。

投资建关注军工电子、四代机、导弹产业链议：市场风险偏好出现下降，但军工板块的景气度依然处于持续扩张状态，因此中短期推荐关注估值较低、三季度增速环比同比扩张、赛道持续度强的标的，主要包括上述的四个方向。

同时参考中航飞机披露草案，我们预计，军天风证券工核心资产上市进度或将加速。

生产资质与经营主体一体化，减少关联交易国防军工行业将成为主要方向，军工上市公司经营质量或将因此提升。

风险提示：部分配套企业新品交付进度不及预期，Q3或出现双击下游终端客户结算不确定。