光大证券-策略前瞻之一百四十一：节前市场情绪受抑，假期应防外部冲击-200927

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策略前瞻：受欧光大证券洲疫情二次反弹和欧美股市大跌影响，本周A股市场呈现出大幅下跌态势，结构上，主板表现较差，消费板块表现较好，周期板块表现较差。

随着国庆假期的日益临近，近期两市成交额持续缩量，一方面，策略前瞻之一百四十一临近季度末，市场资金面偏紧，另一方面，市场担心国庆期间突发事件会对节后市场造成冲击，因而节前资金入市及交易意愿不强，观望情绪浓厚。

通过对过去10年A股市场在国庆节前和节后表现复盘也可看出，节节前市场情绪受抑前市场大多处于下跌态势，节后市场则往往出现明显上涨。

展望后市，节前及国庆假期期间，美国大选、欧洲疫情反弹、英国假期应防外部冲击无协议脱欧等事件均可能会对节后A股市场造成冲击，投资者需持续关注上述风险事件。

但值得注意的是，上述风险事件仅仅会在短期内影响A股交易情绪，但其无法改变国内经济复苏态势，从中长期角度看，经济复苏才是影响当前A股市场的光大证券核心变量，因而如果短期外部冲击使得市场大幅下跌，那么下跌之后的A股市场将具备更好的配置价值。

配置上，建议投资者重点关注顺周期板块，如周期板块中的基建产业链（建材、机械、化工、轻工）以及可选消费中策略前瞻之一百四十一的汽车板块。

本周海外市场剧烈动荡，美股、节前市场情绪受抑港股均有所回调。

展望后市假期应防外部冲击，我们认为再次发生流动性恐慌的可能较低，这与2000年因美联储不断加息而导致科网泡沫破裂的流动性环境大相径庭。

不过美国大选之前不确定性仍将高企，若美国大选前后港股因相关风险事件而光大证券进行大幅调整的话，那么对于长线资金来说将是一个较好的买点。

本周北向资金策略前瞻之一百四十一大幅净流出。

9月21日-9月25日北向资金净流出247.10亿元（前值+108.32亿元），净流出居前的是消费者服务和医药；南下资金净流入36.73亿港元（前值+135.59亿港元）节前市场情绪受抑，净流入居前的行业是食品饮料和汽车。

AH溢价假期应防外部冲击指数上涨1.69个百分点至148.88。

大类资产：十年期美光大证券债收益率下跌5.71%，报0.6600%；美元指数上涨1.70%，报94.5871；美元兑人民币上涨0.78%，报6.8121；伦敦现货黄金下跌4.67%，WTI现货原油下跌1.95%，至40.31美元/桶。

权益大势回顾：本周上证综指、上证50、沪深300、中小板指、创业板指、中证500策略前瞻之一百四十一、恒生指数、恒生国企指数涨幅分别为-3.56%、-3.52%、-3.53%、-3.05%、-2.14%、-3.60%、-4.99%、-5.11%。

从最新市盈率看，创业板指63.10倍，位于83%历史分位；中证500为32.10倍，处于59%历史分位；上证A股16.67倍，位于节前市场情绪受抑93%历史分位；沪深300为14.58倍，位于93%历史分位；上证50为11.80倍，位于93%历史分位。

从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是87%、27%假期应防外部冲击、47%、71%、57%。

行业比较概览：本周仅医药板块上涨，有色金属、汽光大证券车和房地产下跌较多。

从PETTM分位看，低于10%的有：农林策略前瞻之一百四十一牧渔（0%）。

从PB角度来看节前市场情绪受抑，银行（2%）、建筑（3%）、石油石化（4%）低于5%历史分位。

近1月机构调研次数最多的是海鸥假期应防外部冲击住工（41次）。

风险提示：通胀超预期光大证券回升；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。