光大证券-基础化工行业周报：政策加码助推半导体材料发展，万华上调MDI挂牌价-200927

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◆本周观点――政策再度加码力助新兴产业，半导体材料再迎发展良机：9月23日，发改委发布《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》，意见指出，为构建现代化产业体系，推动经济高质量发展，须加快新材料产业强弱项，推动重光大证券点产业领域形成规模效应。

围绕光刻胶、高纯靶基础化工行业周报材、高温合金、高性能纤维材料、高强高导耐热材料、耐腐蚀材料、大尺寸硅片、电子封装材料等领域展开攻关，培育壮大新的增张点、增长极。

半导体材料作政策加码助推半导体材料发展为疏通我国内循环的关键点，其国产替代再次被提上议程。

2019年10月22日，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（大基万华上调MDI挂牌价金二期）注册成立。

相比一期偏重于制造和封测，预计二期投向将偏重于下游应用、设计、材料、设备等，致力于打造光大证券自主可控的集成电路产业链。

产业政策将持续推动我国半导体材料领基础化工行业周报域实现自主可控。

随着半导体库存去化进入尾声，以及5G、人工智能、汽车电子等创新应用的兴起，全球半导体景气度或将显现拐点，而我国作为政策加码助推半导体材料发展在新冠疫情中率先复苏的经济体，将率先受益于半导体产业的复苏，同时也将加速国产替代的进程。

根据本次指导政策，我们认为国产半导体产业有望迎来加万华上调MDI挂牌价速发展。

电子特气领光大证券域重点关注华特气体、昊华科技、雅克科技等；光刻胶领域重点关注万润股份、晶瑞股份、南大光电、容大感光、广信材料、彤程新材等；硅材料领域重点关注沪硅产业、神工股份等。

◆本周涨幅靠前品种：硫酸(+基础化工行业周报18.2%)、丁二烯（东南亚CFR）(+11.6%)、液氯(+11.11%)、环氧丙烷(+10.71%)、NYMEX天然气(+10.09%)、丁烷(地中海FOB)(+9.38%)、锂电池电解液(+9.23%)、硫磺(+7.57%)、丙烷(地中海FOB)(+6.40%)、丁酮(+5.88%)；本周跌幅靠前的品种：WTI原油(-18.80%)、蛋氨酸(-7.2%)、维生素A(-6.90%)、维生素B12(-5.10%)、MEG(-3.90%)、维生素B2(80%)(-3.70%)、Brent原油(-3.10%)、甲醇(-3.10%)、PTA(-3.0%)、二甲苯(-2.80%)。

◆投资观点：从PPI环比政策加码助推半导体材料发展转正到同比转正这段时间，是化工行业取得超额收益的黄金区间。

PPI原本在2019年四季度达到了周期底部，但疫情的冲击形成了一个新的底部，之后PPI可能进入到新一轮向上周期,叠加原油价格进二退一的向万华上调MDI挂牌价上趋势已定，调高化工配置正当时。

2020年上半年化工行业表现较好的是万华化学、华鲁恒升、扬农化工和新和成等一线龙头，以及新能光大证券源、半导体等相关的新材料企业。

随着行情向纵深的发展，除继续配置一线龙头之外，增配质地优秀、估值较低、成长性较好的二线蓝筹龙头，如轻烃裂解的卫星石化和基础化工行业周报东华能源，鲁西化工，钛白粉的龙蟒佰利，维生素的浙江医药、花园生物、兄弟科技，全球首屈一指的大型炼化基地拥有者荣盛石化和桐昆股份，以及恒力石化、恒逸石化、东方盛虹和华锦股份等，农药的利尔化学和安道麦、早周期化纤如氨纶的华峰氨纶、粘胶的三友化工，煤制烯烃的宝丰能源，PVC的中泰化学，染料的浙江龙盛和闰土股份，颜料的七彩化学，油服的中海油服和海油工程等。

◆风险提示：油价政策加码助推半导体材料发展快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。