天风证券-公用事业行业：国家管网公司建设进入新阶段-200927

《天风证券-公用事业行业：国家管网公司建设进入新阶段-200927（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-公用事业行业：国家管网公司建设进入新阶段-200927（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周专题：近日，国家石油天然气管网集团有限公司天风证券与广东省政府在北京签署了战略合作协议，这是首个省级天然气管网以市场化方式融入国家管网集团。

本周我公用事业行业们对“省网”、“国网”加速融合进行梳理，并进一步分析“全国一张网”建设新阶段下的投资逻辑。

核心观点：首个“省网”以市场化方式融入，国家管网公司建设进入新阶段“全国一张网”建设进入新阶段根据协议，广东省政府将和国家管网集团共同推进“省网”与“国网”融合，通过股权整合成立国家管网集团广东省管网有限公司，作为广东省天然气主干管网的建设运营主体，实现全省天然气主干管网统一规划、建设、调度、运营及维护。

广天风证券东管网公司控股权将从广东省政府变更为国家管网公司，并将更名为国家管网集团广东省管网有限公司。

当前时点来看，“三桶油”相关的交易资产公用事业行业基本已经确定，省级管网改革成为未来管网改革的重要任务。

此次战略合作协议的签订，标志着首个省级天然气管网以国家管网公司建设进入新阶段市场化方式融入国家管网集团。

与此同时，在此次“省网”融入国家管网样板工程天风证券的打造下，我们认为未来省网的融合工作有望提速，国家管网集团组建将迈入新阶段。

降低用气成本、加速省网建设，省网改革提速可期省网在燃气公用事业行业基础设施中为关键一环，省网改革对于城市燃气购销效率、成本等要素而言举足轻重。

国家管网集团广东省管网有限公司成立后，将向所有市场主体提供国家管网公司建设进入新阶段公平开放服务，有望在省网层面剥离上游开采进口与中游管输的绑定。

一方面打造覆盖全省、资源共享、公平开放的省天然气主干管道“一张网”，减少中间供气环节，优化管输费，进而为终端用户用气天风证券成本的降低创造空间；另一方面，省网改革的提速有望在省网层面增强管网基础设施向市场主体的公平开放，从而强化上游油气开发进口主体及渠道多元化这一趋势，进一步刺激上游增储上产。

截至2018年，广公用事业行业东省城市管道长度达3.6万公里，同比增加13.8%，在燃气基础设施快节奏建设的基础上，2018年末广东省用气人口近2600万人，同比增长12.4%。

“省网”融合后，管网集团将加快广东省内天然气管道建设，预计今年底可建成6条干线共751公里，初步实现广东省国家管网公司建设进入新阶段内天然气“市市通”，力争2022年底前基本实现“县县通”。

根据国家发改委《中长期油气管网规划》，我国2天风证券020年天然气管网里程目标10.4万公里，远期2025年天然气管网规划16.3万公里，目前水平相较目标值仍有差距。

管网公司正式运公用事业行业营后专注中游，长输管道的投建节奏在目标值指引下有望加快，“省网”与“国网”融合的普及，或将有力带动省级管网的建设节奏。

投资建议：“全国一张网”建设提速，行业投资逻辑持续优化广东省政府与国家管网集团共同推进“省网”与“国网”融合国家管网公司建设进入新阶段，未来省网的融合工作有望提速，“全国一张网”建设将迈入新阶段。

短期来看，天风证券建议关注“低气价”时代的“量增”逻辑；长期来看，“全国一张网”的加速建设下，供给端进口及自产动能渐强，需求端用气成本优化、燃气普及率抬升。

具体标的方面，上游建议关注【新天然气】、【蓝焰控股】（与煤炭组联公用事业行业合覆盖）等；中游建议关注【皖天然气】、【陕天然气】等；下游建议关注【深圳燃气】（与石化组联合覆盖）以及即将完成城燃资产重组的【新奥股份】（石化组覆盖）等。

风险提示：用气需求复苏不及预期，气价超预期波动国家管网公司建设进入新阶段，国家管网投运进度不及预期。