光大证券-绿色制造行业周报（电新+环保20200927）：隆基、通威强强联手，光伏玻璃供应趋紧-200927

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◆一周复盘本周电力设备及新能源(中信一级)下光大证券跌3.90%，落后大盘0.37个百分点。

电力绿色制造行业周报（电新+环保20200927）设备子板块中，电气设备下跌4.12%，风电下跌5.50%，光伏下跌1.92%。

此外，新能源车(中证)下跌5.21%，落后大盘1.隆基、通威强强联手68个百分点。

本光伏玻璃供应趋紧周SW公用事业（一级）下跌2.75%，跑输大盘0.48个百分点。

公用事业子板块中，SW电力下跌2.44%光大证券，SW环保工程及服务下跌4.50%（跑输大盘2.23个百分点），SW燃气上涨1.60%，SW水务下跌3.76%（跑输大盘1.49个百分点）。

◆投资观点◆光伏：隆基绿色制造行业周报（电新+环保20200927）、通威强强联手，加速市场寡头化、向上游一体化进程。

玻璃接棒隆基、通威强强联手硅料，成为产业链产能瓶颈环节。

光光伏玻璃供应趋紧伏产业持续高成长态势。

（1）9月25日，通威公告称，拟将隆基持股15%的子公司永祥新能源（乐山一期、二期共计7.5万吨高纯晶硅项目）由12亿元等比例增资至28亿元，扩产后产能7.5万吨；双方协商投资云南通威高纯晶硅有限公司（光大证券云南保山4万吨高纯晶硅项目），隆基持股49%；双方以每年10.18万吨多晶硅料的交易量为基础目标，几乎是通威2021年底硅料的大部分产能。

隆基、通威的合作主要绿色制造行业周报（电新+环保20200927）基于产业链互补。

隆基的硅料需求优先从通威采购，通威硅料优先隆基、通威强强联手保障供给隆基。

在上述两家合资公司硅料项目新产能投产前，光伏玻璃供应趋紧通威将优先满足2020年-2021年隆基多晶硅料采购需要。

双方光大证券的产业链绑定始于去年，涉及硅片、硅料环节。

2019年6月，通威入股隆基宁夏银川15GW单晶硅棒和切片项目，持30%股权，隆基按照对等金额入股通威包头5万吨高纯晶硅项目绿色制造行业周报（电新+环保20200927），持30%股权。

隆基、通威的强强联手，将加速市场寡头化进程，也会刺激其他巨头向上游发展或者寻隆基、通威强强联手求合作对象。

（2）临近月底，EVA、玻璃等辅材下月涨价意愿光伏玻璃供应趋紧较为明显。

光伏玻璃方面，市场3.2mm镀膜玻璃主流价格已经由今年低点的24元上涨到目前30元，二三线组件厂更有33-35元/平米的成交价，涨光大证券幅最高达46%。

从需求看，目前国内光伏玻璃需求较旺，国内光伏玻璃价格绿色制造行业周报（电新+环保20200927）上涨趋势明显，且随着双玻需求递增。

从隆基、通威强强联手供给看，根据Pvinfolink信息，由于玻璃扩产速度远不及组件，加上适逢市场旺季，玻璃供应偏紧将延续至年底。

此外，大尺寸组件推进，组件规格繁多导致部光伏玻璃供应趋紧分产能无法充分利用，今年Q4至2021年，光伏玻璃或成为产业链最大的供应短板。

（3）近期市场以持谨慎态度为主，光大证券关注点转向顺周期逻辑更强的板块，如新能源、光伏等。

我们认为，虽然当前股市水位整体较高、光伏行业估值处于相对高位，外部政治环境的不确定性对于资金配置有一定负面影响；但是当前资本市场对“十四五”规划光伏装机的乐观预期，冲淡了硅料引发的全产绿色制造行业周报（电新+环保20200927）业链价格上涨导致的当期需求降低的负面预期，我们认为光伏行业持仓依然会维持较高水平，建议积极配置。

投资标的：推荐隆基股份、通威股份隆基、通威强强联手、福斯特、信义光能（H）、阳光电源，关注晶澳科技、福莱特、东方日升、中环股份、爱旭股份。

◆风电：市场对“十四五”装机预期开始转为乐观，行业估值有望一进步提升，关注下半年风电项目赶工以及“双海光伏玻璃供应趋紧”项目发展。

光大证券光伏及风电等可再生能源装机量在“十四五”仍将较为可观。

2020年9月11日，光伏及绿色制造行业周报（电新+环保20200927）风电概念股集体上涨体现了市场对此的乐观预期。

我们需要持续关注政策规划实质数据的出台，如果预期进一步兑现，将是对风电行业整隆基、通威强强联手体健康发展的重要提振，行业估值也有望进一步提升。

海外（尤其是欧洲）疫情好转后，市场对海外风电市场的预期正逐步转好；同时国际光伏玻璃供应趋紧海风进入高速发展期，叠加国内海风在地方补贴政策逐步落地的背景下也将迎来新的发展高峰，未来仍需要重点关注“双海”项目的发展，以及整机厂和零部件厂商在“双海”项目的开拓力度。

关光大证券注：日月股份、天顺风能、金风科技（A+H）。

◆电动绿色制造行业周报（电新+环保20200927）车及锂电：特斯拉电池日五大技术创新推动降本，技术突破低于预期。

《战略性新兴产业投资指导意见》指出加快隆基、通威强强联手智能及新能源汽车产业基础支撑能力建设。

持续推光伏玻璃供应趋紧荐电动两轮车。

（1）特斯拉电池日：发布了全新的“4680”型电池，采用无极耳电池，简化制作过程的同时减少电阻，提高稳定性；负极材料使用硅，成本下降5%；正极消除钴的使用，成本下降12%；续航里程提高光大证券16%，动力输出提高六倍；电池整车一体化，成本降低7%。

但电池正极材料技术的突破和超长寿绿色制造行业周报（电新+环保20200927）命电池等尚未发布。

从趋势看，（i）整车隆基、通威强强联手企业自产电池也是趋势，特斯拉布局从矿石提炼锂矿，综合成本和资源保障能力进一步加强，全方位布局。

（光伏玻璃供应趋紧ii）低成本电动车普及，特斯拉提出的2.5万美元电动车计划，电动汽车渗透率有望快速提升。

锂电标的：推荐宁德时代，关注德方纳米、恩捷股份、璞泰来、国轩高光大证券科、亿纬锂能。

（2）发改委等4部门联合印发了《关于扩大战绿色制造行业周报（电新+环保20200927）略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》，提到“加快智能及新能源汽车产业基础支撑能力建设：开展公共领域车辆全面电动化城市示范，提高城市公交、出租、环卫、城市物流配送等领域车辆电动化比例。

加快新能源汽车充/换隆基、通威强强联手电站建设，提升高速公路服务区和公共停车位的快速充/换电站覆盖率。

光伏玻璃供应趋紧”。