西部证券-行业配置之景气度跟踪（第3期）：“十一黄金周”可选消费景气度有望加快回升-200927

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核心结论上周表现回顾：上周市场呈现普跌行情，由于海外疫情反弹，医西部证券药生物板块表现较好，休闲服务、服装纺织、家电等可选消费表现抗跌，分别为-1.3%、-1.4%、-2.4%；疫情的反复加大市场对于经济复苏的担忧，导致周期、房地产板块跌幅靠前，房地产、汽车、有色金属等行业领跌分别为-6.4%、-6.5%、-7.2%。

景气度跟踪：1）中游产业链：基建产业链方面，短期平稳放缓，但专项债加速发行有望进一步提高四季行业配置之景气度跟踪（第3期）度基建投资增速，将继续促进基建产业链的景气持续，看好四季度水泥、防水等建材行业表现。

新能源“十一黄金周”可选消费景气度有望加快回升方面光伏价格维持高位，我们认为光伏和新能车行业在需求持续扩张并且政策大力推进的背景下，高景气度有望维持，并且整体行业周期仍处于成长加速阶段。

2）下游消费：十一黄金周来临，可选消费加速复苏，由于境外游被疫情限制，今年境内游预订火爆，酒店预订量和价格显著提升，去哪儿网显示多地酒店预定量西部证券同比超去年30%以上，飞猪数据显示国庆本地游和周边游同比增长超过50%，预计餐饮、酒店、旅游、航空、电影等行业将快速复苏。

3）TMT：面板价格同比持续回升，液晶电视面板价格9月继续环比提升7美元至51美元/片，8月行业配置之景气度跟踪（第3期）同比增速达到59.38%。

8月TFT液晶面板营收达到70亿美元，同比增速提升至25%；京东方8月TFT液晶面板营收达达到15.69亿美元，同比增速高达58.81%，份额显著提升；我们认为“十一黄金周”可选消费景气度有望加快回升随着海外产能的出清，而面板需求继续回暖，国内产能能够享受市场份额扩大同时价格提升的景气周期，中期面板行业景气度将继续回升。

4）大金融：利率方面LPR连续6个月维持3.85%，1年期互换利率维持在3.9%左右，预计后期利率下行的可能性偏低，随着经济逐步好转以及货币政策边际收紧预期加强，未来长端利率中枢走高银行业绩有西部证券望持续改善。

保险方面7月保费收入、财险收入增速分别回升至7.03%、6.17%，后期随着经济逐步回升带动居民收入以及企业业绩改善，预计寿行业配置之景气度跟踪（第3期）险和财险收入将继续稳步回升。

风险提示：中美摩擦加剧；美国疫情反弹；货“十一黄金周”可选消费景气度有望加快回升币政策出现收紧；原油中东地缘政治风险。