国海证券-利率与流动性周报：如何看待财政资金的淤积？-200927

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每周债市热点8月份央行资产负债表中，“政府存款”项国海证券目高企，引发市场对于政府债务资金淤积的关注。

前期地方政府项目准备不充分，是政府利率与流动性周报专项债资金淤积的主要原因。

而今年7、8月份政府财政收如何看待财政资金的淤积？入与债务融资的快速增长，也客观上促进了资金淤积的现象。

同时，8、9月份地方政府调整专项债资金应用项目国海证券，也延迟了资金的下拨。

随着四季度地方政府完成项目调整与下拨建设资金，财政资金淤积的利率与流动性周报情况将有所改善。

本周如何看待财政资金的淤积？流动性跟踪本周央行加大流动性投放力度，资金跨季、跨节无忧。

9月25日，相较于上周五(9月18日，下同)，银行间质押式回购利率方面，R001下行115.86BP，R007下国海证券行67.46BP，R014上行30.32BP。

存款类质押式回购利率方面，DR001下行104.40BP，DR007下行50.6利率与流动性周报8BP，DR014上行20.14BP。

SHIBOR如何看待财政资金的淤积？利率变化不一。

9月25日，SHIBOR隔夜为1.1130%，下行98.80BP；SHIBOR1周为2.0440%，下行18.90BP；1月期SHIBOR报收2.6550%，上行4.60BP，3月期SHIBOR国海证券报收2.6680%，下行1.10BP。

本周一二级市场一级市场方面，本利率与流动性周报周利率债净融资额较上周减少。

本周一级市场共发行98支利率债，实际发行总额为3905.42亿元，较上周减少1762.03亿元；总偿还量为2064.64亿元，较上周减如何看待财政资金的淤积？少987.04亿元；净融资额为1840.78亿元，净融资较上周减少774.99亿元。

利率债发行情况分化，1-5年期利率债需国海证券求较好。

二级市场方面，国债、国开收益率涨跌不一，中短端收益率上利率与流动性周报行居多。

1年期国债收益如何看待财政资金的淤积？率为2.6116%，较周五上行0.28BP；10年期国债收益率报3.1295%，上行1.33BP。

国海证券1年期国开债收益率报2.8505%，较上周五上行4.72BP；10年期国开债收益率报3.7140%，上行3.27BP。

风险提示银行间利率与流动性周报信用风险，新冠疫情变化。